Ermenegildo Zegna2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第三季度（具体日期未明确提及）
主持人说明：
介绍会议目的为讨论杰尼亚集团2025年第三季度营收表现，提及演示材料可在官网获取，提醒前瞻性陈述风险。
管理层发言摘要：
Paola Durante（投资者关系）：强调关注有机增长（剔除外汇影响）以反映真实业务动态，概述第三季度及前九个月营收、各品牌及渠道表现。
Gianluca Ambrogio Tagliabue（首席运营官兼首席财务官）：提及Tom Ford Fashion和Tom Browne时装秀反响积极，Zegna的Torino系列推广成功及迪拜门店重装开业；指出汇率波动（欧元升值）和中国市场需求波动为主要挑战，但对未来持谨慎乐观态度。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收：第三季度集团营收3.98亿欧元（有机增长4%），前九个月营收13亿欧元；DTC渠道第三季度增长9%，前九个月占总营收82%。
收入结构：分品牌——Zegna第三季度营收2.49亿欧元（有机增长6%），Tom品牌4800万欧元（环比改善），Anton4Fashion 6600万欧元（有机增长4%）；分地区——EMEA占前九个月营收36%（第三季度增长3%），美洲占29%（第三季度增长13%），大中华区占23%（第三季度下降7%），亚太其他地区占12%（第三季度增长3%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：暂无信息
关键驱动因素
DTC渠道增长由Zegna（EMEA和美洲双位数增长）、Tom Ford Fashion（秋冬25系列受欢迎及新店开业，增长16%）推动。
大中华区营收下滑因市场需求波动，但环比改善；汇率波动（欧元升值）对报告营收构成压力，第三季度影响3-4个百分点，预计第四季度达4-5个百分点。
三、业务运营情况
分业务线表现
Zegna：DTC第三季度增长7%（占品牌前九个月营收87%），关闭4家门店（主要在大中华区）；批发业务前九个月下降11%，全年预计下降中个位数。
Tom Browne：DTC第三季度增长10%（美洲驱动，大中华区环比改善），新增4家门店；批发业务第三季度下降37%，前九个月下降50%。
Tom Ford Fashion：DTC第三季度增长16%（各地区秋冬25系列反响良好），批发业务第三季度下降19%，前九个月下降10%。
市场拓展
美洲：美国市场强劲，拉美两位数增长；Zegna美国客户群国内外均实现双位数增长。
EMEA：EMEA（含中东）增长稳健，欧洲本土表现良好。
大中华区：营收环比改善，香港市场好转，二线城市表现优于北京、上海。
亚太其他地区：新加坡、韩国增长，日本需求疲软。
研发投入与成果： 暂无信息
运营效率
Zegna优化门店网络，关闭低效门店；Tom Ford和Tom Browne通过新店开业和渠道转换提升DTC占比。
批发渠道持续优化，Zegna控制标志性产品分销，减少折扣市场出现，Tom Browne批发缩减接近完成。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年Q4及全年）
Q4趋势预计与Q3一致，汇率影响4-5个百分点；Zegna批发全年预计下降中个位数，Tom Ford Fashion批发下降约10%。
中国市场需求仍可能波动，预计进入“新常态”，未来几年实现均衡增长。
中长期战略
Zegna：强化高端产品（Velozareum羊毛系列、个性化定制）和CRM系统，美国市场继续拓展门店。
Tom Ford Fashion：重点发展女装、鞋履和手袋品类，加强CRM和门店拓展（如美国、巴黎新店）。
Tom Browne：持续优化渠道，加强品牌情感连接。
五、问答环节要点
消费环境与Q4预期
美国和欧洲客户群保持双位数增长，中国高端需求（如高价西装）稳定，大众消费恢复缓慢；Q4营收预计符合市场共识。
批发渠道调整
批发缩减主要因控制标志性产品分销及批发转零售特许经营，Zegna和Tom Browne调整接近完成，2026年影响预计减弱。
Tom Ford整合与表现
Haider Ackermann设计的秋冬25系列反响积极，推动DTC增长；未来将通过产品升级（女装等）、门店扩张和CRM提升业绩，预计保持稳健双位数增长。
汇率与成本影响
通过提前锁定汇率对冲至2026年春季，9月因关税小幅提价客户接受度高，毛利率得以保护；2026年秋冬系列或因关税微调价格。
中国市场细节
Zegna大中华区客户群环比改善至中个位数负增长，香港市场好转，二线城市优于北京、上海；客流量和大众消费恢复缓慢。
六、总结发言
管理层表示将继续聚焦各品牌核心战略，推进DTC渠道增长、产品创新（如Zegna的Torino系列、Tom Ford的女装拓展）和客户体验提升；
应对汇率波动和市场需求变化，通过渠道优化、成本控制和精准营销保持业务韧性；
对2025年全年业绩符合市场预期持谨慎乐观态度，强调执行力和战略定力的重要性。