Ermenegildo Zegna2025财年四季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年第四季度
主持人说明：
介绍会议目的为讨论Ermenegildo Zegna集团2025财年初步收入情况；提示会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期存在差异，相关风险已在提交给美国证券交易委员会的文件中披露。
管理层发言摘要：
Ermenegildo Zegna（集团执行董事长）：宣布新领导架构，任命Gianluca A. Tagliabue为集团首席执行官，家族第四代成员Eduardo和Angelo Zegna担任Zegna品牌联合首席执行官，强调传承百年legacy与培养下一代领导者；指出2025年是Zegna品牌重要一年，集团总收入19亿欧元，Zegna品牌收入12亿欧元，主要由DTC渠道推动，美洲和EMEA地区表现突出，中国市场略有改善；提及品牌战略活动如迪拜时装秀、Arba合作、Velociron系列推出及米兰“家庭衣橱”主题时装秀，强调工艺与传承。
Gianluca A. Tagliabue（代理集团首席执行官）：感谢董事会与股东信任，强调将与品牌CEO紧密合作，利用集团整合优势加速目标实现；概述2025年财务表现，全年收入19.17亿欧元（同比增长1%），第四季度收入5.91亿欧元（有机增长4.6%），各品牌收入及渠道增长情况。
二、财务业绩分析
核心财务数据
全年收入：19.17亿欧元（同比增长1%）；
第四季度收入：5.91亿欧元（有机增长4.6%）；
分品牌收入：
Zegna品牌：全年12亿欧元，第四季度3.62亿欧元（增长7%）；
Thom Browne：第四季度9100万欧元（有机增长1.4%）；
Tom Ford时尚业务：第四季度9800万欧元（增长1.5%）；
渠道占比：集团DTC渠道占品牌收入82%（不含纺织品及B2B业务），Zegna品牌DTC占比88%。
关键驱动因素
收入增长主要由DTC渠道推动，集团DTC第四季度增长10%（第三季度为9%）；
美洲和EMEA地区为主要增长引擎，Zegna品牌在美洲实现两位数增长；
产品组合优化与高端客户策略（如Zegna Friends客户增长）贡献收入提升；
批发渠道因合理化策略持续下降，Zegna品牌批发收入第四季度下降17%。
三、业务运营情况
分业务线表现
Zegna品牌：DTC渠道增长10%，批发渠道下降17%（占收入12%），直营店数量282家；
Thom Browne：DTC增长11%（新开门店驱动），批发下降14%（全年下降40%），直营店123家；
Tom Ford时尚业务：DTC增长5%，批发下降4%，直营店66家；
纺织品业务：第四季度增长1%。
市场拓展
区域表现：
EMEA：占全年收入36%，第四季度增长7%（DTC稳健）；
美洲：占全年收入30%，第四季度增长16%（Zegna品牌DTC强劲）；
大中华区：占全年收入23%，第四季度下降10%（Tom Browne和Tom Ford批发渠道拖累），客户群收入连续改善至中个位数负增长；
亚太其他地区：第四季度增长5%（日本、韩国Zegna和Tom Ford改善）。
研发投入与成果
Figera作为面料研发实验室，专注高端面料测试与开发，标志性Trofeo羊毛面料重新诠释并在时装秀展示；
推出Triple Stitch新版本（Namuk系列）、Belusar系列，强化产品创新。
运营效率
门店网络优化：Zegna在深圳湾、利雅得、阿布扎比计划新开门店，Tom Ford将在巴黎圣奥诺雷街开设新店；
大中华区门店合理化：中期计划关闭约10家Zegna门店（到期不续约）。
四、未来展望及规划
短期目标（2026年）
Zegna品牌：深化高端产品与客户策略，推动25,000-50,000美元消费客户增长，新开门店（如圣地亚哥、斯科茨代尔）；
Tom Ford：增强品牌势头，扩大高端客户群，推出春季系列，计划开设Palardo及巴黎门店，目标中期达到100家直营店；
Thom Browne：实现DTC同店销售额增长，优化系列与营销策略，减少批发依赖。
中长期战略
集团层面：持续提升DTC占比，优化批发渠道质量，聚焦高端市场与客户；
品牌定位：Zegna强化“家庭衣橱”等主题，Tom Ford拓展女装市场，Thom Browne转型零售优先组织；
区域布局：巩固美洲、EMEA优势，谨慎应对中国市场波动性，探索亚太其他地区增长机会。
五、问答环节要点
中国市场表现
问：剔除中国后Zegna品牌第四季度增长是否为高 teens？2026年初市场情绪如何？
答：剔除中国后增长计算正确；排除春节日历效应，DTC趋势与2025年第四季度一致，美洲、海湾地区、欧洲表现韧性。
外汇影响
问：2026年外汇对利润率的阻力？
答：预计货币阻力约2.6%，部分通过对冲缓解，2026年利润率预计持平。
批发渠道趋势
问：2026年批发渠道指引？
答：集团层面批发预计中高个位数负增长，Tom Browne下降幅度较大（低双位数至中 teens），Zegna批发亦为负。
高消费群体贡献
问：高消费群体（25,000美元以上）收入占比是否增加？
答：Zegna品牌25,000-50,000美元及50,000美元以上客户为增长驱动，Tom Ford亦聚焦高消费者，个性化项目提升客户消费。
门店合理化
问：大中华区计划关闭多少门店？
答：中期Zegna约关闭10家门店（到期不续约），Tom Ford无重大调整。
六、总结发言
管理层强调新领导架构平稳过渡，家族与团队致力于传承百年工艺与legacy；
2026年将继续聚焦DTC渠道、高端产品与客户，应对市场不确定性，提升运营效率；
各品牌战略清晰：Zegna强化高端体验（如Villa Zegna），Tom Ford扩展门店与女装，Thom Browne加速零售转型；
集团具备财务与业务实力应对外部挑战（如Saks Global破产影响），目标为长期稳健增长。