zSpace2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 未明确提及具体会议召开时间，主要讨论2025年第三季度（截至9月30日）业绩
主持人说明：
介绍会议目的为讨论ZSpace 2025年第三季度财务业绩；参会人员包括CEO保罗·凯伦伯格、CFO埃里克·德奥利维拉及投资者关系格雷格·罗布斯；提醒听众注意安全港声明及非GAAP指标使用。
管理层发言摘要：
保罗·凯伦伯格（CEO）：Q3软件和服务收入占比超50%，推动毛利率扩张640个基点；收入环比增长18%；完成对Second Avenue Learning整合并推出职业探索应用；利用AI消除语言障碍以支持全球扩张，已在迪拜、意大利、保加利亚等国际市场及美国部分学区获得部署；对长期增长潜力有信心，但因关税和教育 funding不确定性对Q4持谨慎乐观态度。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
年初至今收入2300万美元，同比降22%；Q3收入880万美元，同比降38%，环比增18%。
软件和服务收入占比：年初至今48%（去年同期42%），Q3达57%。
毛利率：年初至今47.3%（同比升6.4个百分点），Q3 51.2%（同比升6.4个百分点）。
调整后EBITDA亏损：Q3低于200万美元。
资产负债表关键指标、现金流情况：
截至9月30日，现金及现金等价物和受限现金约430万美元（去年同期300万美元）。
年化合同价值：可再生软件1020万美元，同比降10%；净美元收入留存率77%（剔除两大客户后为94%）。
预订量：年初至今2270万美元（同比降35%），Q3 740万美元（同比降37%）。
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释（市场、产品、成本、政策等）：
收入增长驱动：客户续约强劲、软件产品 adoption增加；Q3收入环比增长18%体现执行力。
收入同比下降：宏观经济及资金不确定性、关税影响、去年同期大额客户订单未重复。
毛利率扩张：软件和服务收入占比提升（贡献2.4个百分点）、新硬件性价比提升及自有软件内容增加（贡献4个百分点）；关税对毛利率影响约1个百分点。
三、业务运营情况
分业务线表现（增长、挑战、调整等）：
软件和服务业务：收入占比持续提升，Q3达57%，为毛利率扩张主要驱动力；职业探索应用获市场认可，Q3产生六位数预订。
CTE业务：CTE客户预订占比49%（去年同期41%）；K12 CTE业务因学区预算限制略有放缓，但整体获两党 funding支持。
市场拓展（区域市场、用户增长、国际化等）：
国际市场：在迪拜GEMS教育集团旗舰学校部署AR/VR学习解决方案；在意大利、保加利亚、波兰及中东其他地区获得部署；国际市场需求强劲，正构建销售渠道。
美国市场：Union Interactive（保加利亚，欧盟资助国家STEM项目）、佛罗里达Dixie County Schools（劳动力发展激励赠款）、阿拉巴马Challenger Learning center等学区获得订单。
研发投入与成果（新产品、关键技术、专利等）：
完成对Second Avenue Learning整合，推出职业探索应用；利用AI支持50多种语言翻译，消除教育产品语言障碍。
研发新硬件触控笔，预计下周发布，称其“改变游戏规则”，将改善用户体验和物流效率。
运营效率（产能、供应链优化、库存管理等）：
供应链：部分核心组件制造从中国转移至泰国；新硬件触控笔将减少外围设备数量，降低物流成本。
成本控制：不包括股票薪酬的运营费用年初至今增9%，人员相关成本增3%；谨慎控制OPEX投入以推进盈利。
四、未来展望及规划
短期目标（下一季度或年度的战略重点与财务预期）：
Q4持谨慎乐观态度，面临政府停摆导致联邦 funding延迟等不确定性；聚焦提升收入质量，推进盈利。
即将召开的ACTE会议（12月）有望推动CTE业务获得更多订单；计划发布新硬件触控笔及CTE领域新应用。
中长期战略（行业趋势判断、公司定位、投资方向等）：
全球扩张：利用AI语言翻译技术扩大国际市场覆盖，重点发展迪拜等国际私立学校及欧洲、中东市场。
产品战略：持续推进软件产品AI化，将AI嵌入所有应用；开发新硬件提升用户体验和毛利率；深耕CTE市场，以职业探索应用为核心拓展职业教育领域。
五、问答环节要点
精炼分析师问答内容及管理层回应：
政府停摆影响：导致客户获取联邦 funding延迟，影响采购决策和产品 shipment时间，增加不确定性，非直接财务影响。
教育 funding环境：CTE funding（Perkins）流动，速度因州而异；K12 STEM funding 10%来自联邦，多数为州和地方 funding；联邦 funding现在无附加条件流向各州。
大客户续约情况：两大客户因预算限制减少软件续约，其中一大客户软件续约额从七位数降至中六位数，但保留所有设备，未来有望恢复软件采购。
CTE业务进展：职业探索应用获市场强劲反响，Q3产生订单；12月ACTE会议将推动业务发展；计划扩展机器人应用及其他CTE领域产品。
国际业务与关税：国际市场需求强劲，正构建渠道；关税对Q3毛利率影响约1个百分点，主要通过转嫁成本应对，供应链未受显著干扰。
新硬件与毛利率：新触控笔即将发布，将带来用户体验和物流改善，推动硬件毛利率阶梯式提升；制造转移至泰国的影响未明确提及。
Q4业绩展望：因政府停摆不确定性，无法预测传统季节性收入增长是否持续；收入确认依赖产品 shipment，当前 timing不确定。
六、总结发言
管理层对未来发展方向、公司愿景、战略重点的总结：
对公司长期增长潜力有信心，战略重点为推进软件收入增长、全球扩张及AI创新应用。
短期将继续专注于提升硬件和软件收入质量，通过谨慎控制OPEX和提升毛利率推进盈利。
强调尽管面临宏观经济、关税和教育 funding等外部挑战，但公司在产品创新、客户价值交付和内部执行方面能力突出，将推动公司持续发展。