硕腾2025财年三季报业绩会议总结
一、开场介绍
会议时间： 2025年11月4日（星期二）
主持人说明：
介绍会议目的为公布2025年第三季度财务业绩，提醒包含前瞻性陈述及非GAAP财务指标，相关材料可在公司网站投资者关系板块查看。
管理层发言摘要：
克里斯汀·佩克（首席执行官）：Q3有机运营收入增长4%，调整后净收入增长9%；国际市场收入增长6%，美国市场增长3%；伴侣动物收入增长2%（排除MFA剥离影响）， livestock 收入增长10%；增长放缓主要受高基数及宏观因素（如兽医诊所就诊量、促销活动）影响；强调创新管线、跨物种/地域多元化组合及品牌优势是增长引擎；宣布研发主管罗布·波尔泽退休，凯文·埃施接任。
韦滕尼·约瑟夫（首席财务官）：Q3营收24亿美元（有机增长4%），调整后净收入7.54亿美元（有机增长9%）；伴侣动物业务收入17亿美元（有机增长2%）， livestock 业务7.25亿美元（有机增长10%）；美国市场收入有机增长3%，国际市场6%；更新全年指引：有机收入增长5.5%-6.5%，调整后净收入增长5.5%-7%。
二、财务业绩分析
核心财务数据
营收、净利润、每股收益（EPS）、收入结构：
Q3营收24亿美元，有机运营增长4%；
调整后净收入7.54亿美元，有机运营增长9%；
伴侣动物业务收入17亿美元（有机增长2%），其中Simparica系列3.56亿美元（+7%）、皮肤病业务4.69亿美元（+3%）、OA疼痛业务1.38亿美元（-11%）；
livestock 业务收入7.25亿美元（有机增长10%）；
美国市场收入有机增长3%（伴侣动物持平， livestock +14%），国际市场有机增长6%（伴侣动物+4%， livestock +8%）。
资产负债表关键指标、现金流情况：暂无信息
关键驱动因素
对营收/利润变动的原因解释（市场、产品、成本、政策等）：
收入增长主要受价格驱动，销量持平；
增长放缓因高基数、美国兽医诊所治疗就诊量连续三季度下降（影响新患者开始）、皮肤病及驱虫药领域竞争加剧（激进促销）；
替代渠道（零售、家庭配送）增长强劲（Q3增长21%），部分抵消兽医渠道疲软；
livestock 增长受益于蛋白质需求增加、新兴市场扩张及疫苗产品（如Procerda） adoption 提升。
三、业务运营情况
分业务线表现
伴侣动物：
驱虫药：Simparica系列有机增长7%，其中Trio国际市场两位数增长（巴西获批推动），美国市场受高基数及诊所疲软影响增长放缓；
皮肤病：有机增长3%，美国市场Advoquil增长被Cytopoint下降抵消（就诊量减少），国际市场增长7%（欧洲新患者扩张）；
OA疼痛：有机下降11%，Librela全球销售额下降15%（受社交媒体误解影响），Valencia下降4%；
livestock：有机增长10%，家禽（疫苗驱动）、牛（价格+销量）、水产（价格）板块全面增长，连续三年超市场增速。
市场拓展
区域市场：国际市场表现强劲，Simparica Trio在欧洲、巴西等地区增长显著， livestock 在新兴市场渗透率提升；
用户增长：替代渠道（零售、家庭配送）宠物主人偏好提升，推动合规性和便利性需求。
研发投入与成果
新产品：OA疼痛新药Lanivia（加拿大获批、欧盟积极意见）、Portella（欧盟获批），预计2026年上半年 launch；犬用驱虫药管线推进，计划12月2日创新网络直播披露详情；
研发团队：凯文·埃施接任研发主管，罗布·波尔泽将担任科学顾问至2026年底。
运营效率
供应链：美国分销商库存季度末恢复正常，处于历史低位；
生产：投资亚特兰大高级生物制剂工厂及单克隆抗体产能扩张，支持新药供应。
四、未来展望及规划
短期目标（2025年）
财务预期：有机收入增长5.5%-6.5%，调整后净收入增长5.5%-7%，调整后稀释EPS 6.30-6.40美元；
战略重点：推进美国商业结构优化（精简现场组织、单触点覆盖），提升客户服务效率；OA疼痛业务通过多策略（疾病认知、专家教育、Phase 4研究）推动Librela恢复增长。
中长期战略（2026年及以后）
产品管线：每年至少1个重大新药获批，OA疼痛领域推出Lanivia、Portella等，构建下一代产品组合；
市场扩张：持续推进驱虫药、皮肤病在国际市场渗透， livestock 受益于全球蛋白质需求增长；
创新：12月2日举办创新网络直播，披露管线进展，包括犬用驱虫药等新品规划。
五、问答环节要点
财务指引与宏观影响
问：Q3指引下调原因及2026年增长展望？
答：主要因连续三季度治疗就诊量下降及竞争促销，2026年增长不受Q4影响，价格贡献维持2%-4%，Librela有望恢复增长， livestock 持续超市场增速。
竞争动态与市场份额
问：皮肤病领域竞争（如Zenrellia）影响及份额变化？
答：竞争对手通过激进促销获取有限患者份额，影响短暂；公司产品差异化及高客户满意度支撑长期地位，国际市场皮肤病仍增长7%。
OA疼痛新药 launch 策略
问：Lanivia/Portella launch 如何改进Librela经验？
答：提前与专家合作、深化疾病认知教育、加强Phase 4研究；Lanivia为3月给药周期，低剂量分子，有望扩大市场并提升合规性。
库存与渠道动态
问：分销商库存水平及Q4趋势？
答：Q3末分销商库存已正常化，处于历史低位；替代渠道（家庭配送、零售）持续增长，抵消兽医渠道疲软。
六、总结发言
管理层表示：Q3业绩反映业务韧性，创新管线、多元化组合及全球布局是核心优势；2025年下半年增长放缓为短期因素，2026年将受益于Librela恢复、新药 launch（Lanivia/Portella）及 livestock 持续增长；12月2日创新网络直播将披露更多管线进展，长期维持6%-8%有机增长目标；致力于通过创新和运营优化为股东创造价值。