$天马新材(BJ920971)$ 投资逻辑：
1. 商业航天：政策持续加码 + 组网落地，2026 年产业化提速，天马新材是航天特种氧化铝核心供应商（市占率 80%+），产品适配神舟系列、长征六号、天龙二号等火箭，从芯片基板到发动机耐高温涂层全覆盖，极端环境下信号传输与结构稳定双保障，独家供应壁垒高。
2. 存储概念：AI 驱动 HBM 需求激增，2026 年市场规模达 300 亿美元，天马新材 Low-α 球铝（铀 / 钍＜5ppb）通过台积电、三星认证，2025 年下半年量产，5000 吨产线专供 HBM 封装，解决散热与信号干扰痛点，打破日企 90% 市场垄断，是国产替代核心标的。
3. 电力概念：5000 亿政策性资金撬动新能源与电网升级，天马新材勃姆石产品与中建材、沧州明珠合作，5000 吨产线 2025 年量产，提升锂电池安全性适配储能需求；氮化铝基板热导率超 200W/m・K，适配电力电子器件，直接受益电网智能化改造。
4. AI 算力：全球 AI 服务器 2026 年规模破 4000 亿美元，天马新材氮化铝基板适配英伟达 H100、AMD MI300，Low-α 球铝支撑 HBM3E 高带宽需求，高导热材料可降芯片温度 20℃，客户覆盖长电科技、通富微电，是算力硬件上游关键材料商。
5. 低空经济：2026 年规模化运营启动，天马新材球形氧化铝（球形度＞98%）用于飞行器轻量化结构件，耐高温、低介电损耗特性适配低空飞行器电子元件，同步受益于应急物流与通用航空装备升级。
6. 半导体设备：国产替代率从 25% 升至 35%，天马新材 4N/5N 高纯氧化铝市占率超 80%，CMP 抛光材料导入盛合晶微供应链，打破日企垄断，配合晶圆厂扩产实现量价齐升。