回复@凌潇HK: 看了你的分析，本来决定买入旭辉的的打算转为先看看等几个月再说。前段眼睁睁看着大悦城从底部起来一直没下手，后悔不已。//@凌潇HK:回复@人弃我取淘金者:$旭辉控股集团(00884)$ 同意你的观点。文章第五部分做了更新。
五、债转股影响的分析
单纯考虑债转股对现有股权价值的摊薄效应，公司每股价值将出现1-105/235=55%至1-105/337=69%的下跌，即公司股价有可能会出现55%至69%的下跌。
我们也可以从市值的视角来观察债转股的摊薄效应。假设公司股价保持目前的0.295不变，而公司总股数从目前的105亿股增加至235亿股，市值就将从目前的31亿港币增加至高达69亿港币，那么旭辉的0.295港币的股价跟其他可比房企比较起来，也就没有那么便宜了。
此外，我们还可以从债转股回收率/美元债价格比较的角度来观察债转股的摊薄效应。假设债权人选择选项2-A，并在转股后能按目前股价0.295抛售，那么回收率为90%*0.295/1.6=16.6%，高于目前旭辉美元债的二级市场价格（10美元左右），当然我们目前还无法预知债务重组后新发行债券的二级市场价格，但因为套利空间的存在，要么新债券的价格将向上收敛至16.6美元即出现66%的上涨，要么公司股价将向下收敛至0.295*10/16.6=0.178即出现40%的下跌。
所以无论我们如何看好旭辉的业绩反转和未来发展，都不能低估这次债转股入市对股价的负面影响。因为它的量实在是太大了。这不像我们经常在A股看到的那种增发，公司总股数105亿股，增发个10亿股20亿股，而且伴随着大量现金注入公司。这是总股数105亿股，要增发130亿股，而且还没有现金流入公司。这种通过天量债转股来削债的操作在中国过去三十年的资本市场里都是前所未有的，我们无法低估它对公司股价带来的负面影响。$远洋集团(03377)$ $融创中国(01918)$