$中国民航信息网络(00696)$ 2025半年报跟踪：
1.总体判断：也基本是对的，但确实对增长过于乐观了，更没想到收入下降。
2.仓位问题：超过15%。我自己也感觉奇怪，明明不怎么看好，为什么现在成了第一大仓？其实是个性价比问题。年初时持有的快手、阿里今年涨幅可观，更不用说AI、创新药的逆天表现。再看防守的股票，华润电力、华润医疗、1811等暴雷，昆仑等燃气也负增长。这么不对比，我觉得中航信也还行。
3.收入和毛利率：收入下降4%，毛利率下降1%。分板块看主要是系统集成服务下降较多，这个和施工和结算进度有关。整体没什么大的问题，我觉得航旅纵横开始销售机票对维持垄断地位还有好处。
4.净利润：略有增长，但仍然是历史最好的半年报了，而且在AI+火热的情况下，身处信息行业，没道理对未来悲观。“积极探索人工智能技术在零售平台的应用”，“作为智慧机场整体解决方案供应商，积极参与智慧机场建设”，“紧抓数字中国建设，推动数字经济和实体经济深度融合”，“数字人民币智能支付应用落地多个民航场景，引领数字人民币与民航电子商务融合新趋势；机场行李全向叉取智能机器人完成了首套智能机器人研发制作，实现在首发用户青岛机场试点实施落地”，“牵头推进民航业人工智能技术研究和应用，积极布局低空经济行业，低空经济商务协同基础平台签约首个用户上海新空直升机有限公司，有人机无人机协同系统完成投产”。看看，AI、数字经济、低空经济、机器人、数字人民币，都能找到影子。
5.派息：中报依然没有。对投资者的回应只限于口头敷衍。
6.费用：三项费用都控制的不好。
7.减值冲回：“本公司回款情况进一步改善所致”，之前诟病关联占用，现在好转了，有人又觉得在调节利润。
8.应收账款：从总量和账龄分布情况看，1年以上的应收还真增长不少，但愿关联的多，要不真不应该减少减值。
9.现金流：不咋地。经营活动现金流入净额13亿，低于净利润。而且资本开支也不少，“有关资本性支出承诺约人民币1,518.7百万元”，“本公司计划在二零二五年底前后启动北京顺义园区二期建设工程”。
10.回购和激励：也没有，无语。
11.结论：维持鸡肋的原判。但我目前没有更加心仪的标的，且认为维持这个盈利水平的难度比绝大多数企业要小。查看图片