AIS最近在官网上放了个募资材料，内容不少，信息量很大，目前看到关键的信息是：
1. 集团铜当量（Cu Eq）产量 40-49kt（按 “铜价 US$9,429/t、金价US$3,241/oz、银价 US$35/oz” 折算），较 FY25 实际 42.1kt 基本持平，但结构优化（铜占比提升）。
2. 单位全成本（AISC）：
Tritton（铜）：Q1 FY26 AISC A$4.24/lb（约US$5,512/t），按 FY26 铜价 US$9,429/t算，单位铜利润约US$3,917/t，利润率 41.5%；Cracow（金）：Q1 FY26 AISC A$3,692/oz（约US$2,400/oz），按 FY26 金价 US$3,241/oz算，单位金利润约US$841/oz，利润率 26%；对比行业：全球铜企 AISC 中位数约 US$6,000/t，黄金企业约US$1,800-2,500/oz，AIS 的成本处于行业中等偏上水平，Tritton 铜成本竞争力更强。3. 总运营成本：集团指引与项目拆分
FY26 集团指引：
矿山运营成本 302-369 百万澳元（约 US$196-240 百万），较 FY25 实际 341.4 百万澳元基本持平；细分项目：Tritton：207-253 百万澳元（FY25 实际 198.6 百万，因产量增长略有上升）；Cracow：95-116 百万澳元（FY25 实际 99.4 百万，成本稳定）；公司层面费用：21-26 百万澳元（管理、行政等固定成本）。资本支出（影响长期成本）：
维持资本（Sustaining）：57-70 百万澳元（用于设备维护、安全等，FY25 实际 69.4 百万）；增长资本（Growth）：65-80 百万澳元（主要投向 Constellation 前期工程、Tritton 资源扩展）；勘探支出：18-23 百万澳元（FY25 实际 9.8 百万，大幅增加以支撑资源增长）。4. 储量：Tritton 当前矿石储量可支撑 1-2 年开采（按 FY26 26.5kt 铜产量算），需依赖资源扩展；Cracow 矿石储量可支撑 1 年左右，但通过勘探补充（如 Western Vein Field），实际矿龄超 5 年；Stockman 是最大潜在储量，含铜 183kt（超 Tritton 当前储量 5 倍），但需开发，长期可支撑 10 年以上开采。
当前矿龄：Tritton 约 2 年（矿石储量）+ 5 年（资源量）= 7 年；Cracow 约 1 年（储量）+ 4 年（资源量）= 5 年；勘探补充后：Tritton 通过 Avoca Tank、Constellation，矿龄可延长至 10 年 +；Cracow 通过 Southern Vein Field，矿龄可超 8 年；Stockman 若开发，单独支撑 10 年以上，整体集团矿龄超 15 年。
5. 发展项目：Constellation 为短期关键，Stockman 长期潜力大
Constellation（Tritton 周边，铜金）：矿产资源 7.6Mt（2.01% Cu、0.66g/t Au），含铜 153kt、金 161koz；maiden 矿石储量 2.3Mt（2.0% Cu、0.6g/t Au），支撑 5-7 年露天矿开采，计划 FY27 投产，投产后预计新增铜 15-20ktpa，成为 Tritton 增长接力。Stockman（多金属）：高品位矿石储量 9.64Mt（1.9% Cu、4.3% Zn），含铜 183kt、锌 413kt、金 318koz，潜在价值大，但需寻找战略合作伙伴分担资本支出（文档），短期不贡献产量。Jaguar（西澳，贱金属）：矿产资源 6.6Mt（1.4% Cu、6.3% Zn），当前聚焦降本（减少维护成本），探索贱金属目标，FY26 计划 310 万澳元勘探，短期产量贡献有限。6. 盈利预测：基于 FY26 指引中点、假设商品价格（铜价 US$9,429/t、金价US$3,241/oz、银价 US$35/oz）及汇率（A$1=US$0.65）：
收入：26.5kt*9429/t=250 m （Trittion 铜） 9koz*3241/oz=29 m （Tritton 金）
41koz*3241/oz=132.9 m（Cracow 金）
总计约420m usd收入
成本： 矿山运营+公司费用+维持资本=218+15+41=270m usd
EPS约为0.19澳币，算下来2 PE？
主要风险：
成本高（老生常谈，不说了）、项目延期（续命靠Constellation，Tritton后继乏力）