$建滔积层板(01888)$$建滔集团(00148)$
年初CCL价格100-105元，建滔24年是盈利的，可以推测建滔年初时单片CCL综合成本在100元以下（这是在中低端产品上，建滔相对于生益科技，南亚新材，华正新材~10-15%的低成本优势，高端产品和生益科技没法比）。
建滔2025年四次涨价，单片价格已经涨价到~150元。成本方面，三大材料基本自供，唯一影响比重大的是铜价，25年初到年末，铜价格涨幅~30%，铜箔占CCL材料成本30-40%，也就是铜涨价推高CCL成本~10%，推动建滔成本~100元-->~110元。产量1100片/月，也就是1.3亿片/年。偏理想情况，按成本110元计算，单片利润40元，年利润52亿元RMB。最坏的情况，按成本120元计算，单片利润30元，年利润39亿元RMB。即2026年利润可预期在39-52亿RMB（42-56亿港币），对应当前PE x 7-9倍。
这里还有四个预期：
铜价继续飙升，CCL继续涨价；
CCL大面积转向高端产能，压缩带动中低端跟随涨价（AI需求中传统薄布的配套使用以及织布机转产AI特种布均导致了传统布供需缺口扭转）；
建滔自身HVLP3/4代铜箔，二代布验证突破；
高端产能扩产落地，含AI量提升，提高利润率。
只能说，花旗和国内机构给的2026年利润太保守了，个人预期涨价会超出大部分人的想象，至少20%提价，单片达到180-200元，保守利润预估80亿，乐观情况120亿利润。
股价25元-40元。
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