晚上想Roll YUMC的期权，精神还行，提两句最近减了一半的白胡子爷爷。
宏观情绪最为惨淡的去年夏天，消费行业泥沙俱下，百胜2季度披露前便已先跌为敬，只是那时公司已经提出了当年不低于15亿美元，折合当时市值12-13%的股东回报，即便在当时哀鸿遍野的港股市场依旧算高了，何况还算半个必选消费，于是看了几篇研报腹诽了一下屈总的高薪酬也就轻仓入坑了。加大仓位是之后，2季度披露我记得是个早上，市场情绪依旧很惨淡，我当年应该还有十来个点回报但市场那么差我也有点意兴阑珊，晚晚起床履行公事扫一下自选股公告，何况一般隔夜也没啥公告，但突然瞥到肯德基发了2季报，那时已经9点左右了，飞快的扫了一下竟然是一个经营利润+10%的季度:同店自然是扑街的，单票估计也不怎么样，显然就是新开店和sg&a降本起到了效果，不过甭管怎么取得的业绩，这在当时的市场绝对是眼前一亮的成绩，只是可能那时市场实在太惨淡了，集合竞价还是不温不火（有个小bug，有些机构不允许集合竞价买卖，偶尔是能捡漏的），我应该是245-255每隔一块就设些买单，最后竟然240左右没怎么高开就成交了，我感觉是捡到漏了，果然当天就一个10CM美滋滋。当然后来我也没拿住，这是我的老毛病了，通常只能吃到鱼头，赚了二三十点就卖了。我之前说到屈翠容都是略带嘲讽的 JOEY WAT JOEY WAT, 既然她让我赚到钱了我说到她都是屈总屈姐的
说了旧事再讲下现在，2季度本身百胜经营是可以的，sssg应该能到1%左右的增长，回到阔别已久的正增长。6月销售额在去年的高基数（4,5月是低基数）下应该是好于预期的，叠加回到正轨的新开店，2季度经营利润应该能增长6-8%左右，而且三季度前两周看流量算欣欣向荣。（肯德基还是受益外卖大战的，虽然不如茶饮，茶饮一个单价更低一个消费频次更高（说到这我一个朋友是库迪股东，最近笑歪了嘴，本身9块单价，补贴6块变3块，说现在一天能卖500万杯））。百胜2季度业绩的问题主要是持有美团的mark to market loss大约有2000来万美元，相当于10%多净利润了，所以最后报表净利润可能是负3-5%的，市场到底看重哪个经营指标就不得而知了。现在的估值，静态看肯定也不算太便宜。
理论上这轮开店潮之后公司的capex会下降，而且新开店特许占比更高，自营开的很多也是低capex的小店，27年之后fcf还是会全额回报股东，总的说我对百胜的未来还是看好的，330的百胜属于越跌越买，380的就属于值得配置吧。
最后，YMYD，your money your decision
$百胜中国(09987)$ $百胜中国(YUMC)$