2026年3月19日华兴证券《-立讯精密-002475-看好AI端侧和通讯业务在2026_27年增长潜力》
关于立讯精密最重要的三个观点如下:
一、AI 端侧消费电子业务成增长核心，2026-2027 年有望爆发式增长
立讯精密在 AI 硬件领域的布局将驱动消费电子业务实现快速增长。随着 AI 模型发展，传统消费电子硬件正迎来功能升级 —— 声学产品新增光学功能，声学与光学间距产品强化环境及人体数据感知能力，多品类智能硬件协同发展潜力凸显。存储芯片价格上涨对公司影响可控，因 DRAM 成本由品牌客户自行承担，与安卓手机 ODM 业务无关。基于行业趋势与公司技术储备，2026-2027 年 AI 端侧硬件有望迎来爆发式增长，成为公司核心增长引擎。
二、通讯业务持续突破，头部客户渗透 + 高毛利支撑盈利提升
公司通讯业务具备显著发展潜力，逐步向行业头部客户渗透。当前 800G 和 1.6T 光模块产品已向中小型数据中心客户交付，铜缆产品质量获得 Broadcom、Marvell 等行业龙头认可，叠加公司坚决的研发投入，2025-2027 年业务增长确定性强。同时，通讯业务作为高毛利板块，其收入贡献持续提升，成为公司盈利改善的重要支撑。此外，闻泰交易交割完成后，公司可借助其强大的 ODM 团队及供应链资源，进一步强化 AI 端侧产品的交付能力，协同推动通讯业务拓展。
三、维持“买入”评级，目标价上调，成长与估值具备吸引力
华兴证券维持立讯精密“买入”评级，将目标价从 68.05 元上调至 68.45 元，当前股价49.34 元对应 39% 的上涨空间。估值逻辑基于 2026 年 21 倍 P/E，略高于行业平均 20倍中位，核心支撑是公司 2025-2027 年净利润复合增长率预计达 30%，显著高于行业 21%的平均水平。财务预测显示，2025-2027 年公司净利润将从 175.6 亿元增至 297.6 亿元，每股收益从 2.43 元提升至 4.12 元，盈利能力持续增强。风险方面主要包括智能手机市场疲软、客户集中度高、行业竞争导致单价下滑等。
总结
立讯精密凭借 AI 端侧消费电子的功能升级与爆发潜力、通讯业务向头部客户的渗透及高毛利贡献，构建了双轮驱动的增长格局。闻泰资产的整合进一步强化了公司的 ODM 与供应链能力，为业务协同奠定基础。公司业绩增长确定性强，净利润复合增速显著优于行业，当前估值具备吸引力。尽管面临市场与竞争层面的部分风险，但核心增长逻辑清晰，维持“买入”评级，长期投资价值突出。