主要原因可能是英皇资本部分结构性产品（如挂钩商业地产REITs、房企债券）因香港写字楼空置率高、租金下跌而大幅减值。相关衍生品亏损进一步拖累。其财富管理业务过度依赖地产关联业务。英皇资本的财富管理方案长期重仓香港本地地产股及债券，未及时分散风险。2023—2024年杨受成逆势加仓商业地产（如50亿港元收购屯门、铜锣湾物业等）加剧资产质量恶化。 相信随着损失逐步出清，主业应该会迎来反转。
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