一、恒星敏感器市场空间与需求测算$天银机电(SZ300342)$
1. 国内低轨卫星建设规划
- 国家星网（G60星链等）计划在2035年前部署约1.3万颗卫星，2025年进入密集发射期（预计年发射量突破2000颗）。
- 单颗卫星需配置2-6个恒星敏感器（基础功能需2个，支持星间链路需6个），单价约40-50万元/台。
- 总市场规模：
- 基础配置（2台/星）：200-250亿元
- 高阶配置（6台/星）：600-750亿元。
2. 天银机电的份额优势
- 子公司天银星际在国内微小卫星市场占有率超80%，为商业卫星恒星敏感器唯一批量供应商。
- 中性预测市占率50%，对应潜在收入300-375亿元（按高阶配置测算）。
二、业绩贡献预测
短期（2025-2027年）
- 2025年：理想情况下受益卫星发射放量，星敏感器收入预计达8亿元（占公司总营收45%），带动净利润2.5亿元（同比增177%）。
- 2026-2027年：随G60星链组网加速，卫星业务收入或突破20亿元，净利润贡献升至5.5亿元（2027年预测），三年净利润复合增速48%。
长期（2030年后）
- 若国内低轨卫星总需求达1.5万颗（每星配2台），天银星际按50%市占率测算：
- 收入规模：150亿元（单价40万元）
- 净利润：37.5亿元（净利率25%）。
- 以当前持股69%计算，归属上市公司利润约26亿元，较2024年净利润（0.9亿元）增长近29倍。
三、利润驱动因素
1. 高毛利率与降本能力
- 星敏感器毛利率50%+（2024年雷达与航天电子业务毛利率31.23%）。
- 规模化生产推动单台材料成本从35万降至25万（降幅28.6%）。
2. 技术壁垒与定价权
- 产品性能对标国际龙头，单价仅为海外同类（8万美元）的1/3，性价比优势显著。
3. 政策与产业链协同
- 国家卫星互联网建设加速（如2025年千帆星座部署648颗卫星），订单集中释放。
- 自研星模拟器等设备降低测试成本30%，缩短交付周期至45天（行业平均90天）。
结论：卫星业务成核心引擎
天银机电的低轨卫星业务将从2025年起显著拉动业绩：
- 2025年：卫星业务利润占比超60%，替代家电成为增长主驱动力。
- 长期市值空间：若占据50%市场份额，卫星业务估值或达344亿元（叠加传统业务后合理估值360亿元），较当前市值（76.7亿元）有近4倍空间。
关键跟踪节点：2025年G60星链订单落地节奏、光子集成芯片（2026年量产）进展及民营客户拓展情况。