感谢流水兄的深度分析。关于依依股份与高爷家的并购逻辑，我认为市场目前还有三个维度的价值尚未被充分定价：
1. 目前高爷家净利率偏低的原因是原材料木薯涨价+品牌宣发高投入。依依提供海外渠道能降低对国内流量的依赖，一定程度收缩宣发费用，规模化采购也能压制木薯价格（需要等待海外市场开拓后才能完全体现）。风险点是国内竞争持续激烈。猫砂没有门槛，品牌价值不如宠物食品。出现更好用的替代品，消费者一定会第一时间抛弃许翠花。如若木薯价格持续上升，净利润可能还要进一步降低。
2. 中期还有个预期是依依间接持股的瑞派上市，或许会加速宠物医院的整合，而宠物医疗是高壁垒蓝海市场。“宠物用品消费 + 医疗服务” 也有希望形成协同。这个预期是被市场直接忽略的，因为依依近期价格走势和”瑞派核心持股方“$瑞普生物(SZ300119)$ 没有关联。
3. 和你认为”未来有望爆大量的主要在猫砂“有所不同的地方是：我认为尿垫才是未