更新：羚锐制药公司整体经营不错！
1、羚锐制药2025年上半年公司营业收入20.99亿元，同比增长10.14%，归母净利润4.74亿元，同比增长14.85%，扣非净利润4.42亿元，同比增长12.28%，其中第二季度营业收入10.78亿元，同比增长8.17%，归母净利润2.58亿元，同比增长15.68%，扣费净利润2.39亿元，同比增长12.2%。从今年三月起，银谷制药开始纳入公司合并报表范围。在3-6月，银谷销售收入为9877.70万元，净利润是1322.6万元，扣掉银谷制药的营收，二季度营收10.78-0.99=9.79亿，同比增速，2024年二季度营收9.97亿，9.79/9.97=0.98-1=-0.02，下滑2%。验证了前期分析的如果不并购，营收会下滑的判断。
2、根据羚锐制药2025中期业绩沟通会，冯总：“下面介绍核心产品经营情况：一是贴膏剂，近年来我国人口老龄化的进程，加之现代生活方式造成骨性关节疾病的年轻化，骨科还有疼痛管理领域的患者基数正逐渐扩大，市场的需求是不断增长的。我们凭借多年积累的品牌势能，还有丰富的产品矩阵，借助覆盖广泛且响应迅速的终端触达体系，以通络祛痛膏还有两只老虎系列产品为抓手，助力公司在骨科领域保持了长期稳健的增长。今年第二季度，通络祛痛膏延续了第一季度的增长趋势，其中OTC渠道上半年发货纯销呈恢复态势，临床上二线区域已经准入驱动不断放量。上半年通络祛痛膏同比增长在20%左右，下半年公司将继续加强品牌建设和学术工作，驱动通络祛痛膏的持续增长。”
贴剂增速：主要是通络祛痛膏，两只老虎系列贴膏。
2021年营收16.24亿，占比16.24/26.94=0.60，60%，毛利率75.3%，销量估计16亿贴。
2022年营收19.14亿，占比19.14/30.02=0.63，63%，毛利率74.38%，销量18.63亿贴。
2023年营收20.47亿，占比20.47/33.11=0.61，61%，毛利率75.68%，销量18.64亿贴。
2024年营收21.15亿，占比21.15/35=0.60，60%，毛利率78.95%，销量19.95亿贴。
3年停滞增长的贴膏剂又开始增长了，厉害啊！
今年营收和利润增速又变成靠贴膏剂了，在市场挤压竞争环境下，细分品类贴膏剂进一步向龙头企业集中，好多作坊式的小企业都被淘汰退出市场了。同理，公司其他同质化产品也被别的强势品牌挤压竞争，意义不大！
去年提升营收和利润靠的是片剂增长，今年片剂的收入是在2亿元左右，同比有个位数的下降，主要原因是丹鹿通督片增长不及预期，胶囊剂的收入在3亿元左右，同比有个位数的下降，主要的原因是培元通脑胶囊增长不及预期，还有参芪降糖胶囊价格调整所致，软膏剂的收入是在1亿元左右，同比有个位数的增长。经销商开发好的年份增速加大，开发不好增速平稳增长。
对比经营现金流，2025年中报3.56亿，3.56/4.42=0.80，80%的现金流利润，2023年中报最高为3.93亿，费用支出还是比较大，并没有跟上利润15%的增速，有待进一步改善现金流。
3、我们中长期的增长目标依然是维持在收入10%以上，利润百分之以15以上的增长。在去年年底，我们考虑到并购对资金的占用，今年全年内的收入增速目标是10%，扣非的净利润目标是接近10%（不含银谷）。我们并购的银谷制药，它今年净利润的目标我们定在0.5亿元以上，下半年公司将继续直面挑战，力争实现全年的目标。
这几年，有朋友看懂了羚锐赚到了大钱，但我没有看懂也没买，也没有他们那么聪明狂热。有合理价格就买，没合理价格就等，慢慢观察吧！
——2025.8.24