回复@黑色面包: 对这些支付商， 会不会被Visa/Master 和一帮合法数字货币商取代//@黑色面包:回复@黑色面包:在Visa和MasterCard 业绩完全符合预期的情况下，整个支付板块投降式下跌，即便是公认的最好的一批公司，如Shopify, Toast, Adyen，全部暴跌。
这种情况对我们来说不陌生，2020年3月的油气，2022年3月的中概，2023年3月的银行，2025年2月的支付。我们每次都在，前三次都赚了不少钱。
2020年的油气，公司都是价格的接受者且经营杠杆很大，产品同质化高，线性商业模式；2022年，被摘牌的风险客观存在，而且中概普遍竞争格局一般，事后看，看得见的那只手也不会闲着；2023年，银行资产负债表上的杠杆是真实存在的；这一轮支付，更多是资金流动的高速公路且通常杠杆适度，现金流重复性高，网络效应强，即便有竞争，我认为也远不如中概激烈，这种“抽水”式的生意，在全球比烂印钱的世界里，市场迟早会回过头来意识到他们商业模式的优秀。
介于我们支付板块占比本身已经有接近组合的1/4且两员大将都遭到重创（不过今天还是回撤比大盘小），我们对组合做了一些调整。我们以接近60的价格，卖出了超过一半我们在60出头买入的Fiserv的权益，并用这些资金买入了另外三家在此期间跌幅远远超过Fiserv的优质支付类资产（谢谢你，Fiserv），把我们支付的整体持仓标的增加到了6个，从不同地域，不同细分，不同叙事，和不同弹性去多元化了我们整个支付组合 -- 这时候，之前做过的海量功课，就起到作用了。这个更加分散的组合让我们整体更有韧性，同时赢率更高。
在这一轮财报季缓缓展开之时，我们会一个一个去跟踪整个支付板块的每一家公司，寻找在PODS和机器人无差别甩卖后的个体“阿尔法”。并不羡慕那些追AI和商品类公司追上天的投资人，因我也清楚记得2021，2022出海基金大量折戟，科技股投资者大量腰斩时，我那种天天账户新高，冲上云霄的巨大快感。还是当年那句话，这世上没有永远的神，却也没有，永恒的狗。