复盘恒大物业让我重新审视雅生活。
站在2024年初，应该没人会想到从投资回报角度看恒大物业会是两年之后物管行业最靓的仔。当时极度承压的估值反映的并不是市场对业绩的担心，而是治理不确定性的厌恶。24年1月底香港高法一纸清盘令开启公司治理折价的重估，成就了这只物管行业的牛股。
现在的雅生活在很多方面就像24年初的恒大物业。估值、行业地位、营收利润规模、与母公司的纠缠。。。尤其是考虑香港高法已经裁定本月25日将就债权人新濠的清盘呈请进行首次聆讯。聆讯的结果（包括聆讯前的潜在和解）有几种可能，无论什么情况都已经为母公司雅居乐曾经遥遥无期的重组进程按下加速键。我相信极端情况之一的聆讯后香港高法勒令雅居乐清盘几乎会立即触发雅生活的重估。
除非有特别股息或者分红政策的显著利好，基本面本身并不是目前雅生活投资逻辑的主要矛盾，业绩好一点差一点在3倍市盈率的估值下都显得无关紧要，大股东雅居乐的不确定性才是制约股价的关键。
与两年前恒大物业比一个关键不同是恒大物业股权结构里母公司一家独大，而财务投资人（鼎一）在雅生活有足够的影响力，这总体看是有利于中小投资者的。
$雅生活服务(03319)$ $恒大物业(06666)$