根据业绩说明会更新几点信息：
1. 案例数指引：预计2025年的总案例数将达到49~50万例之之间。其中中国全年预计是25万例，海外预计全年是在24~25万例之间。
点评：上半年国内10.86万例，下半年会有14万例？如果这样，国内分部今年预计能够贡献超3个亿的利润了。海外我总觉得偏保守，但结合第2点信息，可能还是相对合理吧！具体还是待验证。
2. 海外盈利时间：仍然为27年上半年。今年下半年海外亏损相对于上半年会扩大，因为上半年的临床服务团队、客服团队招募不及预期，所以最近几个月案例数环比持平。下半年会继续加大投入，所以亏损会扩大。另外，法务成本也会增加。
点评：海外依然在战略性投入期，忍受亏损是必须的。这是一门慢生意，一旦开始减亏，经营杠杆就会发挥作用。
3. 海外产品的竞争优势：不是因为价格低，有些竞争对手在降价，但是我们没有跟，要做差异化。首先是因为产品和医学服务好，其次有些附件有很强的差异化（比如天使扣），再次是对医生的建议反馈很及时。
点评：在海外不是靠价格战，而是靠产品力和服务力，未来海外ASP肯定会反超国内。隐适美跟我们拼效率，拼不过的，我们不仅产品差异化，而且服务+听劝（也就是卷）。
4. 国内集采：八月份已经开始推进第二轮了，还是由陕西牵头，覆盖范围会更广，价格降幅暂时不知道，会积极应对。点位：这把剑就看怎么落地吧！管理层也是无能为力。
我听了三四次业绩说明会了，也看了很多冯岱、黄琨的采访和发言，对这个管理层的印象越来越好。投行背景的他们懂这门慢生意，尊重正畸的医学本质，不盲目追求市场份额和规模。目前来看，如果腾讯、泡泡玛特的管理层95分，分众管理层85分，时代天使有75分了，继续跟踪观察，看能不能到80分以上。$时代天使(06699)$