做个简要乳业复盘，欢迎讨论指正。
24年研究了一些乳业上下游相关公司，买了优然（25H1已清仓，没有卖在最高点，但仍是年内收益率最高的标的之一）：处于奶周期波谷，全国牧场布局，垄断特色（高端）生鲜乳供给，向上利润空间来自 ①基期生物资产减值的高base，压制当期利润 ②生鲜乳价格长周期底部，向下空间有限，向上空间确定性高，只是时间早晚。
年初，我认为 “在两超多强的竞争格局下，A企业管理层战略眼光独到，结合自己区位优势，制定差异化竞争战略，越做越好，甚至在逆势大幅增长。B企业抓住供给过剩存栏地板价的黄金期，在谷底不断完善基建，提升企业内在价值。C企业延续品牌品类优势，稳健发展。”
这里指代：A新乳业，B优然，C伊利。
除优然外，我当时另一个看好的是新乳业。为什么？常年做竞争的工作经历，让我非常喜欢新乳业的战略设计，堪称教科书级，是企业以小打大，好战略的典型代表。
看附件图，伊利最大原奶供应商优然的全国牧场分布，分省根基、优劣势一目了然（蒙牛类似）。
新乳业和伊利蒙牛拼保质期长、配送时效要求低的常温奶，必死。但新乳业聚焦西南，深耕西南牧场原奶，聚焦低温奶，保质期短，远场冷链配送成本高。常温奶伊利蒙牛全国规模经济才显著，低温奶可是本地壁垒更强。强龙不压地头蛇。
这是我喜欢新乳业战略设计的原因。
$新乳业(SZ002946)$ $伊利股份(SH600887)$
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