回复@我無形: $海底捞(06862)$ 25H1门店净减少，翻台下滑，同店下滑，收入下滑4%，核心经营利润下滑14%。净现金37亿，中期分红0.338，下滑14%，分红率98%。现价股息率6%+。
$特海国际(09658)$ 并没有好到哪里去，126家店，12个月净增加4家。SSSG+3%，但餐厅经营利润率下降。餐厅收入增长6%，餐厅利润下滑21%。
$颐海国际(01579)$ 收入利润打平微增。其中关联方收入下滑13%，第三方收入增长6.5%（VS天味同期下滑5%），收入占比70%+，毛利占比85%+。主要增量来自B端，收入1.6亿，增速132%。不过电商收入规模和占比都显著小于天味。另外海外收入2.7亿，增速34%，较24全年加速，占比9%，未来发展提及篇幅较大。净现金22亿，中期分红0.31港币，持平略增，分红率95%。24年分红0.74，分红率95%。现价股息率5.4%。//@我無形:回复@奇点那瞬间:1.华住刚刚公布了未来3年20亿美金的股东回报计划，2023年实际分红3亿美金，回购1.2亿美金。现在起1年2次分红，分红比例60%，5年回购10亿美金。2024年上半年分红2亿美金，年化4亿，Q1回购7500万，年化3亿，合计7亿美金，和3年20亿的目标基本吻合。3年年均股东回报也在7.5-8%，和百胜差不多，但百胜的现金状况最好，净现金31亿美金足够覆盖3年，扣现实际估值最低。华住净现金31亿人民币。海底捞的话23年分红率超过90%，股息率6%+，净现金10几个亿吧。
2.论商业模式，特许经营酒店是比直营餐饮要好的，特别是下行周期承受的压力，当然如果上行弹性也更小。行业竞争都挺激烈，连锁酒店集中度更高，集中确定性较高，集中到一定程度也不代表有定价权。但单一餐饮门店竞争的区域范围比酒店要小，餐饮产品差异化大于酒店，局部定价权还是有的。
3.论增速的话，如果不考虑老店同店增长，光看新店空间这几家都不可能太高，5-10%吧。增长空间和确定性上，华住应该是最高的，可能会接近10%或略超。百胜应该在中间位置。海底捞今年店数可能是缩减的，之后做加盟，空间存疑，二品牌多年没有着落，更多经营重点还是老店改善吧。同店的话大家都有压力，所以利润更不好说，华住不是自营会好些。
综合来算华住和百胜应该比较接近，海底捞可预见性差一些。另外，颐海和海底捞比估值更低，分红更高，增长也不见得低。亚朵跟华住比的话，虽然没有明确回报（也说有计划），但3年门店复合30%+的增长可能性还是比较高。