中国再保险（01508.HK）的核心投资逻辑在于其国内再保险市场40%的垄断地位，深度受益上海国际再保险中心政策红利及巨灾保险技术壁垒，2024年受益于投资收益高增长，国际业务表现亮眼；2025年需应对保费增速放缓（境内约5%、国际6-7%）、COR微升压力，但通过零分业务拓展、非车险创新及健康险布局，整体盈利稳定性有望保持。投资端以高股息和优质债券为主，严控风险。当前PB仅0.68倍、股息率3.36%，估值显著低于行业，目标价看1.9–2.3港元（潜在涨幅40–70%）。但风险在于承保利润薄弱（车险再保险综合成本率近100%）、盈利过度依赖投资端，且管理层变动频繁，胜率取决于政策与业绩兑现。
$中国再保险(01508)$ $中国财险(02328)$ $中国太平(00966)$ #质量资产#
同业对比中，中国财险（02328.HK） 作为财险龙头（车险市占率31.7%）具备承保优势，Q1净利增92.7%，PB 1.24x、股息率4.2%，稳定性最强但需防范车险价格战；中国太平（00966.HK） 寿险新业务价值高增长（+39%），PB 0.82x、股息率5.8%，均衡性佳但再保险业务拖累盈利；新华保险（01336.HK） 弹性最高（H股近1年涨282%），纯寿险结构对利率敏感，PB 1.59x、股息率6.0%，但涨幅已透支预期，A/H溢价28%存回调压力。
综合看，四家公司排序：弹性上新华保险＞中再保险＞中国太平＞中国财险；稳定性上中国财险＞中国太平＞中再保险＞新华保险；估值吸引力中再保险最优（PB 0.51x）。