国内水务行业采用浮动利率机制，但多数城市水价长期未调整（如广州时隔13年、深圳8年才调价），导致供水业务盈利能力低于政策要求，存在显著上调必要（如广州部分阶梯涨幅超90%）。对比海外，美国水业等凭借顺畅的水价调整机制实现了约10%的稳定业绩增长和高ROE，享有约25倍PE的高估值，而其股息率也具吸引力。相比之下，国内水务公司估值普遍偏低（约10倍PE），存在巨大修复空间。目前国内水价市场化改革正在加速（广州、深圳、中山、东莞等多地已启动或完成调价），叠加行业资本开支下行、自由现金流转正趋势（上半年资本开支同比下滑21%，自由现金流好转），水务企业盈利确定性和分红能力（如粤海投资股息率近6%）将显著增强。水价提升直接带来盈利弹性和现金流改善，且无坏账风险。同时，城市管网维护、污水治理等领域仍有巨大发展空间支撑增长。因此，水务板块基本面改善（水价改革、现金流优化）与估值重塑进程开启，当前是低位布局优质水务运营资产（如粤海投资、首创环保、北控水务等）的时机，预期其估值将向国际靠拢。