感谢面包兄对这个行业的几篇分享，学习了。整体感觉确实算一个竞争格局比较稳定的龙头生意，份额稳中还有点提升，本质上是经营着一个巨大的it软硬件的分销网络，提供相关的渠道分销、供应链服务和相关的软件业务，hyve则绑定大客户提供IT工程服务。
从业绩上看，4q业绩和一季度指引都算不错，不过管理层提到win10更新带来的推动至少维持到2026年1季度没问题，后续季度的能见度信心听起来好像没那么强？尤其在当下存储等各个涨价的情况下，即使终端是企业需求感觉也可能有点影响。这是个人有点点担心的地方。
hyve受益于meta、oracle等大客户ai数据中心需求，业务高速增长，不过绝对比例占比还较小。
再加上传统业务还有的增长，中性看整体有26年盈利hsd增长压力不大，当下估值还算偏便宜。
此外公司股东回报感人，回购和分红近几年维持在750mm，现价算大概6.2%，fcf更出色一些。
，继续学习跟踪。$新聚思(SNX)$