永兴材料25年半年报数据测算是4.1万单吨成本。今年二月的一万吨技改降低能耗成本还会低一些(最近天然气涨价能源成本高一点就算打平也是四万出头的成本)；85亿现金是25年三季度的数据，4季度和今年1季度现金增长估摸着也有十亿出头。现金当下情况接近100亿(最近半年没有特别大的资本投入，还有少量折旧带来的现金)；更重要的是一款GH2132型号高端高温合金紧固件特种钢填补国内技术空白，可以直接国产替代原进口于日本的市场规模。这一款日本进口售价12-15万一吨。永兴定价少30%即8-10万一吨，毛利率超过50%。产能8000吨(可以向公司再次求证)，满产满销后这部分带来的毛利高达3-4亿。直接提高特钢板块的估值(对应应该值50亿市值，不包含扩产预期，加上原本的5亿利润的特钢估值100亿合计特钢部分大概值150亿)；3万吨碳酸锂产能在15万碳酸锂价位大概一年利润15*(1-0.13)=13.05-4.1=8.95*(1-0.15)=7.6075,7.6*3=22.8亿净利润。13*22.8=296.4约300亿估值。不包含继续涨价和到5万吨的扩产预期。五万吨扩产项目公司多次回复一直在正常持续推进。
合计估值:100(现金)＋150(特钢)＋300(碳酸锂)合计550亿。如果碳酸锂继续上行，高端特钢扩产能，产能扩张落地。任意一个实现估值600亿可以期待。600/5.39=111.3172542(总股本5.39亿股)。目标价111元！也有说停矿换证的风险，这个风险自行判断，我并不认为合法合规拿到的矿证会有问题。就算停也会提前储备锂云母精矿应对。最近大资金态度似乎也说明了这一点不必担忧。