@潜牛在野:东芯股份存在巨大升值空间。华西识货！
【华西电子】东芯股份中报：主业复苏显著，砺算增长潜力巨大
0823东芯股份发布25年中报，Q2营收利润环比复苏显著，砺算有望成为重要增量。
1H25
➠ 营收：3.43亿，同比+28.81%；
➠ 归母：-1.11亿，同比-21.78%；
2Q25
➠ 营收：2.01亿，同比+25.43%，环比+41%；
➠ 归母：-0.52亿，同比-10.96%，环比+13%；
Q2单季复苏明显，毛利率同环比均约增加+ 8pct。
📈增长主因：
# 需求回暖： 网络通信、消费电子等下游市场需求有所回暖；
# 价格回升： 随着市场回暖，产品销售价格有所上升。
💰亏损主因：
# 财务费用波动： 银行存款利率的下降导致的利息收入下降以及汇兑损失增加；
# 砺算计提亏损： 1H25确认的投资亏损5,231.11万元，如抛出计提的亏损，归母约为-5,865.74万元，实际同比增长+35.63%。
🌟砺算分析：
# GPU产品力： 以官方数据评估，性能略强于英伟达4060约10%，且流畅运行部分3A作品，基本满足消费者大部分需求，是目前国产消费级GPU领先水准。
# 投资价值： 以半年报数据，东芯以权益法对砺算37.88%的股权估值，# 账面余额仅计为 1.32亿元，参考寒武纪等公司市值，存在巨大升值空间。
📍业绩交流会部分要点：
1、主业上市场回暖有望持续；2、砺算已按计划送测客户及媒体；3、WiFi 7产品有望明年开始有贡献。
💡观点
1️⃣我们认为东芯股份主业持续向好趋势明显，目前以官方数据判断砺算科技产品力远超预期，有望成为国产GPU中的重磅产品。
2️⃣随着寒武纪等芯片股持续新高，市场对国产GPU热情进一步放大，当前公司对砺算的账面估值存在巨大的增值空间，建议重点关注。
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