个人理解，同质化的行业中，哪有什么护城河。牧原股份其实就像中信证券，在周期性的证券行业中，中信也谈不上有啥护城河，只是前两个周期底部的逆势扩张，获得了显著的规模优势，周期上升的时候，一年的利润是其他竞争对手十年的利润，进而在技术，人才，渠道，业务上继续扩大优势，然后成了遥遥领先的行业龙头。
中信相比华泰，相比银河，相比中金，相比中信建投，有啥护城河？但是中信在周期底部，甚至差点收了中信建投，只要中信自己别站错队，自己作死，很难有其他券业对手能实现超越了，亦如当下的牧原，没有护城河，但有遥遥领先的竞争优势！