写的真棒，感谢把我带进了这个兔子洞，非常有启发！最近在看$财捷(INTU)$ ,发现软件行业普遍股权稀释蛮严重的，靠回购能抵消一部分就不错了，和$谷歌C(GOOG)$ 和$Meta(META)$ 这种没得比。从营收规模和招人难度来说，这种细分行业龙头和大科技差距还是大，大跌之后算下来还是好贵。最后说的挺对，扣掉sbc的fcf才算留给股东的真金白银，不然这笔账永远算不清。