$澳博控股(00880)$
2025.08.25
1、垄断生意：澳门6000张赌桌，澳博控股1250张，其中450张在卫星场2024年收入100亿，但EBITDA仅仅几千万，2025年底前全部收回，这450张赌桌会贡献不少EBITDA，毛估估10-40亿区间是有的。
2、行业回暖：澳门6/7月赌收同比19%的增速，全行业回暖，澳博控股产能利用率受益行业回暖溢出效应。一个赌桌容纳赌客有限，澳博控股赌桌数量澳门第二，有望受益行业溢出效应。
3、管理改善：二房执掌大权与霍家联盟，卫星场赌桌全部收回为澳博100%权益，这是利益格局的彻底改变，这个影响会非常长远，股东利益非常一致了。
4、降息周期：博彩股大多是高杠杆经营，贷款利率往往是非常低的，加息周期结束后融资成本会大幅度下降。
5、下行空间：即使去年37亿EBITDA，对应EV460亿，类似于商业物业8%的租金收益率，考虑自然增长，也是个能接受的回报率。如果到了60亿EBITDA（合理低估），或者80亿-100亿EBITDA（乐观点估计），给10-16倍EV/EBITDA估值，EV大概600亿-1600亿区间，市值大概370亿到1370亿区间，股价涨个1-5倍也是合理的