其实最近两个多月每天都有写3、4个帖子，只是在某条平台。没有其他原因，只是那边安静，正好可以让自己静下心来拓宽择股范围，逼迫自己查阅大量材料和数据，专注于行业或个股的深度分析。联特科技其实在周一的帖子已经专门做了说明，我是认为联特科技是光模块领域明年高增长最确定的，预期差最大的。附周一帖子：
昨天的帖子对中际旭创、新易盛、光迅科技、剑桥科技这4家光模块公司一些核心数据进行了总结，并对明年业绩预期进行了展望。今天继续就华工科技、联特科技两家光模块公司进行分析。
先说明两点：第一，是否有投资价值的结论不代表未来一段时期不会调整，个股短期股价涨跌和大盘、板块有关联，具体操作策略参照前天帖子；第二，为什么会关注光模块主营占比、毛利率、净利率这些数据指标？你可以从中得知毛利率、净利率是否还有多大提升空间，以及对利润的影响系数。你可以从营收占比大致测算光模块明年营收增长对其整体收入、利润的影响系数。
华工科技：这家公司之前帖子说过很多。当前市值682亿，动态估值38.68倍；前三季度营收110.4亿，增长22.62%；净利润13.21亿，同比增长40.92%；整体毛利率21.70%，同比提升0.72pct；净利率11.90%，同比提升1.46pct；中报主要包括光模块业务的光电器件业务营收占比49.10%，毛利率10.9%。但是，Q3光电器件业务毛利率大幅提升到20.22%，净利润2.15亿，环比大幅增长，前三季度联接业务共实现净利润4.62亿；传闻进入亚马逊、微软、Meta供应链，北美订单金额30 - 40亿元，800G/1.6T批量供应。但公司正式场合只表示800G LPO光模块10月份已开始交付北美市场，预计Q4继续上量；产能方面，华工科技貌似最激进的，泰国工厂月产能20万只，光电子研创园一期年产能达4000万只。对于华工科技明年营收，特别是净利润的预测，难度比较大，决定于北美市场光模块业务的营收规模。
因此，华工科技明年营收增速预测在30%～60%，净利润增速预测在没有可信信息资源情况下，偏差会非常大，50%～160%区间，预测差在北美市场的量。结论：当前价格不考虑北美市场拓展情况都具有投资价值。
联特科技：当前市值144亿，动态估值132倍；前三季度营收8.47亿，同比增长31.75%；净利润8180万，同比增长31.39%；毛利率34.48%，同比提升7.21pct。Q3单季度毛利率达到42.66%，较Q2的28.93%环比大幅上升了10.40个百分点。这一增长主要源于公司800G等高速产品出货快速增长，收入结构持续优化；净利率9.66%，同比反而下降0.03pct，主要是费用增速远超营收，特别研发费用同比增长近一倍；北美市场营收超过总收入90%，通过Arista、Nokia等英伟达、微软供应链成员间接供货，产业链调研等传闻800G FR4产品已通过谷歌测试，1.6T解决方案也正在接受谷歌的测试验证。同时，传闻产品通过亚马逊OCP认证，1.6T光模块解决方案已在接受Meta的测试等等。
产能方面，2025年产能扩张核心是聚焦800G及以上产线，马来西亚二期工厂正式投产，专注800G、1.6T高速光模块制造。800G光模块当前月产能正朝着5万只的目标爬坡，同时武汉基地的1.6T产线已于2025年完成调试，为后续量产做好了准备。2026年的产能扩张计划是武汉基地1.6T产线预计实现月产能20万只；马来西亚工厂也在同步调试1.6T产线。此外，公司2026年对800G光模块目标出货量提升至80万只，1.6T能否通过北美客户验证并上量是预期差的一个重要因素。
对于明年营收增速预测，单从产能扩张情况角度，明年营收增速超过一倍是大概率。从Q3毛利率来看，联特科技已赶上中际旭创、新易盛两家光模块龙头公司。按照Q3的趋势，今年净利润超过1.3亿问题不大，当前股价对应估值100倍左右。由于今年年化毛利率大致在38%左右，明年毛利率同比仍然可能提升5、6个点。如果区间费用增速能控制在营收增速的一半，净利率会提升到20%之上。因此，净利润增速将超过300%。
结论：联特科技明年业绩增速在光模块上市公司中应该会最亮眼，也是最具有中际旭创、新易盛近两年业绩连续高增长的特征，即北美业务占营收大头，北美强劲的需求，以及当前北美业务的深度介入，营收高速增长。同时，随着产品结构转向800G及以上，毛利率大幅提升，规模效应下费用率会大幅下降，两者因素叠加，净利率会大幅提升。最关键的是，目前净利率较低，净利率的提升对利润的影响系数大。我个人认为联特科技在光模块上市公司中高增长是最确定的，也是最有预期差的，极具投资价值。