2025年国内无新增延迟焦化装置计划，且现有装置开工率偏低（低于60%），主要因地炼厂受燃料油关税调整（2025年起提高燃料油进口关税）影响，负荷降至近五年新低（山东地炼厂跌幅居首）。
中低硫海绵焦进口增加（补充国内供应），但高硫燃料焦进口因政策限制（如节能降碳要求）减少，整体进口依赖度升至36.6%（2025年1-8月）。供给端产能弹性有限，无法满足新能源领域（低硫焦）的快速增长需求，支撑价格走强。
锂电负极（新能源汽车）与光伏（硅料生产）是低硫焦的主要新增需求来源。2025年，锂电负极对低硫焦的需求占比已达8%，预计2026年将提升至11%；若计入硅对石油焦的消耗（光伏硅料生产需石墨电极，而石墨电极原料为低硫焦），泛新能源领域占比将达16%。此外，储能行业（分布式发电、电源侧调峰）快速发展，电池装机量增长（2025年我国电池储能新增装机预计延续高速增长），进一步拉动低硫焦需求。
预焙阳极（电解铝）是石油焦第一大消费领域（2024年上半年占比59%），但受电解铝产能天花板（4500万吨）限制，需求增长平缓。燃料领域（水泥、发电厂）因《2024—2025年节能降碳行动方案》禁止高硫焦作为燃料，高硫焦需求萎缩，传统燃料领域对石油焦的支撑转弱。
特朗普当选后，贸易保护主义抬头（如对中国产品加征关税），但对石油焦的直接影响有限（石油焦并非中美贸易摩擦的核心商品）。若特朗普政策导致原油价格上涨，石油焦价格可能跟随上涨；若原油价格下跌，石油焦价格可能承压。《2024—2025年节能降碳行动方案》限制高硫焦作为燃料，推动高硫焦向高端化（如低硫焦）转型，进一步加剧低硫焦的供需矛盾。
价格预测：稳中有升，品类分化
低硫焦：因新能源需求刚性（锂电负极、光伏），且供给端产能约束（无新增产能），价格仍将保持强势，2026年均价或较2025年上涨5%-10%（参考2025年10月均价3861元/吨，2026年或达4050-4250元/吨）。
中硫焦：主要用于预焙阳极，受电解铝产能限制，需求增长平缓，但受低硫焦价格拉动，价格小幅上涨（涨幅3%-5%）。
高硫焦：因燃料领域政策限制，需求萎缩，价格涨幅有限（涨幅1%-3%）。
若国内延迟焦化装置新增产能超预期（如政策放松），或进口低硫焦增加（如俄罗斯、巴西出口增加），可能缓解低硫焦供需矛盾，抑制价格上涨。$索通发展(SH603612)$