回复@今晚吃泥巴: 哭了，写了半小时的分析，在插入$西部水泥(02233)$ $华新水泥(06655)$ $华新水泥(SH600801)$ ，数据全没了。那就重新写一篇，做个记录，加深对华新水泥和西部水泥的理解。
重算了数据，直接分析：
说明：%指的是费用/营业收入的比值，我个人更习惯用这个方式进行对比。
1，毛利率。华新水泥非洲地区2024年上半年34.19%、2025年上半年32.63%，亚洲地区2024年上半年33.28%、2025年上半年39.93%。随着营收的增长，毛利率会提升，亚洲地区的数据佐证了华新的优秀；但华新非洲地区的数据大概是在非洲遇到了点问题，或石灰石矿、煤炭或运输。具体等年报时再看会更清晰一些。
2，三费（销售费用+管理费用+研发费用-息税）。华新水泥非洲地区2024年上半年7.03%、2025年上半年6.97%；亚洲地区2024年上半年2.95%、2025年上半年2.32%。非洲地区的三费远高于亚洲地区，这块有球友说的技改的因素，但我个人有点问题：华新派驻非洲和派驻亚洲的人员的海外补助相差多少？因为这块费用是计入在三费当中。有知道的麻烦吱一声，要不只能等年报时再看。
3，折旧摊销。华新水泥非洲地区2024年上半年6.6%、2025年上半年6.37%；亚洲地区2024年上半年10.08%、2025年上半年9.44%。
4，息税。华新水泥非洲地区2024年上半年10.92%、2025年上半年11.8%；亚洲地区2024年上半年3.51%、2025年上半年6.67%。非洲地区的息税远高于亚洲地区，这里大概在非洲的项目贷款利率高，所得税高共同导致的。
小结：对应到净利率亚洲地区远高于非洲地区，这点目前看不能用技改和外汇2个来解释，非洲的经营风险---对应到息税是高的。
如果再对比西部水泥的海外经营数据，华新水泥非洲地区的数据会明显差一些，华新水泥非洲地区可能面临的3个问题：
1，成本端。从现有数据看，西部水泥在非洲率先占据了优质的石灰石矿等资源，华新水泥如果后续想在非洲做大做强，生产水泥所需要的资源是华新要面临的一个问题。
2，经营策略。华新采用的是旧厂收购+技术改造的策略，确实如李总说的对当地的市场冲击小，更容易被接受。但从现有的经营数据看，可能存在着算账不够划算的问题，例如收购价2pb、技术改造的费用、所得税没有减免。
3，人员本地化。这个是我最初在西部水泥和华新水泥做权衡的主要原因，西部水泥的老总长期扎根非洲一线，经营本地化做的很好；华新更多的是以外资+人员派驻的方式，更像是90年代进入中国的外资哪种模式。从过去在中国的经营看，我更看好西水水泥本地化经营的策略。
以上，通过对华新水泥非洲地区的经营数据，能大致判断出国内优秀水泥公司出海非洲面临的问题，这也算是出海非洲的隐形门槛吧。//@今晚吃泥巴:回复@_冷水_:应该不止是汇率，汇兑损益同比增加4000万左右，影响不了那么多。但公司浓墨重彩的按照国际报表披露了如下两条：
1、“非洲地区实现营业收入21.36亿元（同比增加21.51%），营业成本14.39 亿元（同比增加24.39%），息税折旧及摊销前利润5.48亿元（同比增加14.85%），息税前利润4.12 亿元（同比增加14.21%），净利润1.60亿元（同比减少5.05%）”。
2、“亚洲地区实现营业收入22.04亿 元（同比增加12.14%），营业成本13.24亿元（同比增加1.01%），息税折旧及摊销前利润8.29亿 元（同比增加39.06%），息税前利润6.21亿元（同比增加55.98%），净利润4.74亿元（同比增加 44.14%）”。
非洲成本增速比亚洲高不少，甚至超过营收，除了大家说的技改，如果华新的厂离口岸远，石灰石和煤炭这些原料成本端可能比较受影响，运输费用等等，但这可能是难以短时间改善的问题了；换算成EBITDA，非洲25.7%亚洲37.6%,EBIT19.3%对28.2%，NI：7.5%对21.5%。这里差距最大的可能是息税影响。非洲的项目贷估计很贵，有资源税，很多地区所得税率30%，再加上前面的4000万汇兑损益，可能就是这么一步一步减下来的。 这里为啥西泥的NI能到19.46%可能更值得研究，感觉可以拉一下成本看看非洲的强区域优势。
另外，这里第三条也比较有意思“2025年上半年，美洲地区首次贡献营业收入 1.56亿元，营业成本0.64亿元、净利润 0.21亿元 。25年3月同期发行2.14%的一带一路债切入了巴西的骨料市场，产能880万吨/年，从3月并表来看，比国内毛利还要高不少（59%），但13亿收得有点贵。