$嘉华国际(00173)$ ，从2024年910月开始关注，1.8元买入了一些，1.6-1.7元全平了，主要还是觉得内地的资产有水份，没有进行真实评估。
2025年初，价格上去之后，再跌下来，然后自己进行了仔细评估，觉得它可能是真的被低估了。后来2.2左右又买进去了。
在当下，2026年1月29日，一则它涨了，二则房地产都涨了，三则香港的房地产都涨了，四则业务主体在香港的企业，特别是在内陆少的企业，涨幅最大。
在目前市场一致看好的情况下，我觉得有几点体会：
1、房地产是真被低估了，什么时候回归，还是不知道，当前虽然已经在涨，但回归到正常估值水平，仍然是神仙也难完全估计得到。
2、从理论假设上来讲，政策先于市场，市场先于经济。在这个理论假设上，香港的地产政策先于国内1年左右，市场也先于1年左右，房地产盈利改善，这一点还要看。不过当前中国的上海，北京、深圳等一线城市的地产也有改善的迹象。
3、当前的现实是：香港的房地产已经开始上涨，甚至中原地产老板喊出来要涨85%，这个也有可能性。毕竟政策利好，再加上当下租售比合适，买房比租房合适。
4、因此，可以得到的结论是：
A、香港的房地产企业，优先价值回归
B、香港有业务+内地也有业务的企业，价值再回归
C、内地一二线业务为主的企业，价值回归
D、内地三四线的，最后（还不一定能够回归，可能处于价值陷阱之中）
当然，这只是根据房地产盈利改善所做的推测，至于是不是能够回归，受各个方面因素影响。比如低估程度等等。