健帆生物2025年半年的经营性现金流量净额高出净利润1.49亿元，这主要反映了公司当期实际的现金创造能力优于账面利润。
我们分析一下钱从哪里来，以及净利润和现金流究竟哪个更重要。
一、健帆生物的钱从哪里来？
健帆生物2025年上半年经营性现金流量净额达到5.38亿元，远超当期3.9亿元的净利润。这背后的主要原因如下：
1. 非付现费用的加回。计算经营现金流时，会将折旧、摊销、资产减值损失等非现金支出加回净利润。因为这些项目减少了账面利润，但并没有导致实际的现金流出。
2. 营运资本的变动（关键因素）：公司加强了渠道管理，上半年末应收账款较期初大幅下降了53%。这意味着公司收回了大量过往的赊销款项，带来了现金流入，但这部分现金收入并不影响当期的净利润。同时，公司存货规模也较上年末有所减少，这说明可能消耗了部分库存商品用于销售，减少了资金占用。
3. 其他因素：还包括应付项目（如应付账款、应付职工薪酬）的变动、预收款项的变动等。例如，如果应付账款增加，说明公司更多地占用供应商资金，这也是一种现金流入的来源。
二、净利润是“任人打扮的小姑娘”吗？营业额和毛利率才是最真实的反应。
实际上也可以这样说。净利润是在权责发生制下核算的，其确认和计量确实涉及许多会计估计和判断，例如：
· 收入确认时点：是发货时、签收时还是验收时确认收入？
· 资产减值计提：存货跌价、应收账款坏账准备要计提多少？
· 折旧摊销年限：固定资产按几年折旧？
· 费用资本化：研发支出是全部计入当期费用，还是部分可以资本化？
这些主观判断空间使得管理层有可能通过会计政策选择或估计变更来“平滑”利润，甚至进行利润操纵。因此，净利润的质量需要仔细甄别。
当然了，这并不意味着净利润可以随意“打扮”。审计机构、会计准则和监管机构的监督在一定程度上制约了这种操纵行为。净利润仍然是衡量企业长期盈利能力和价值创造能力的核心指标。
三、那么现金流重要还是净利润重要？
答案是：两者都极其重要，但它们回答了不同的问题。
☆☆☆现金流关乎生存，利润关乎发展。
· 没有利润的现金流：企业或许能靠融资、变卖资产或前期积累存活一时，但长期亏损注定无法持续。
· 没有现金流的利润：企业账面上赚了钱，但利润都变成了应收账款和存货，没有真金白银进来，可能连工资都发不出，随时会因资金链断裂而猝死。
因此，最理想的状态是净利润和经营性现金流持续稳定地同步增长。对于健帆生物而言，虽然短期业绩承压，但强劲的现金流显示出其回款能力和经营质量依然较高，这为它度过行业调整期、投入新产品研发提供了坚实的资金保障。
我们的观点是：健帆生物2025年上半年的现金流主要来自于出色的营运资本管理（尤其是应收账款的回收）和非现金费用的加回。
而分析财务报表的时候我们不要单独看任何一个指标。必须将净利润和现金流结合起来看，检查净利润的“含金量”（经营现金流净额/净利润）。
如果现金流持续大幅高于净利润，通常是一个积极的信号，说明利润质量高、资产周转效率好。
如果净利润很高但现金流长期为负，则需要高度警惕，仔细分析原因。
说了一大堆，希望这些信息能帮助大家更好地解读健帆生物的财报。