$天津港发展(03382)$ $天津港(SH600717)$
25年年报点评：
1.有息负债继续减少
2.花了3个亿买地
3.以25.8倍的估值买了联盟国际集装箱码头40%的股份（7.23亿，买了40%的股份，标的资产24年利润只有0.7亿）
4.以14倍估值买了欧亚国际5%的股份的股份（9500万买了5%股份，标的资产24年利润1.37亿）
5.公司完全有能力派息60%以上，甚至80%。但是派息率很多年一直保持40%不变
6.公司的治理比较差，资本配置能力比较差。但是现金流确实太好了。按照自由现金流的回报差不多有15%左右，但是这个现金流并不“自由”，只有其中40%的现金流是自由的，剩下60%都是大股东支配的。