看到青瓷游戏（06633.HK）这份净利润同比暴涨90.2%至7267万元的中报，心情是惊喜中带着审慎的。惊喜在于：
降本增效成果炸裂：营销开支大砍58.3%，叠加日元升值带来的汇兑收益，管理层“抠利润”的能力远超预期；
老游戏焕发第二春：《最强蜗牛》五周年庆期间ARPPU从200元飙升至近300元，玩家付费意愿提升50%，验证了长线运营的“钞能力”；
全球化蓄势待发：韩国版《最强蜗牛》及日越版《魔卡少女樱》筹备中，海外收入若能复制国内成功，想象空间巨大。
但审慎在于：
收入同比下滑28%，MAU/MPU分别暴跌47%、44%，说明用户增长仍依赖老玩家回流，新流量获取乏力；
利润高增部分依赖汇兑收益等非经常性因素，可持续性存疑；
下一代旗舰《项目E》需2026年才上线，青黄不接期业绩可能承压。
策略：短期可借业绩利好波段操作，但长线持仓需紧盯《项目E》测试反馈及韩国版上线数据——毕竟，游戏股的爆发力永远藏在“下一个爆款”里。