老达钢土地出让进度对资产注入方大特钢的影响需结合补偿款核算、资产估值及政策要求综合评估。根据公开信息，当前土地出让尚未全部完成，但核心障碍已消除，具体影响如下：
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一、土地出让与资产注入的关联逻辑
1. 补偿款与净资产核算
达钢资产注入需以完成土地收储及补偿款清算为前提。根据自然资源与规划局方案，老厂区土地补偿、地面构建物补偿等四部分补偿款需在土地出让后下发。若土地未完全出让，补偿款无法全额到账，可能导致净资产核算延迟，进而影响注入定价及流程。
2. 土地性质变更完成
截至2025年7月，老厂区土地已完成从工业用地向商住用地的性质变更，这是资产注入的核心前置条件。土地性质变更后，即便部分地块未出让，已满足监管对资产权属清晰的要求。
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二、当前进展与潜在影响
1. 土地出让进度
- 已出让部分：2025年1月前拍出776亩，之后新增100亩，合计876亩，占总规划2700亩的32.4%。
- 剩余土地：约1800亩未出让，需关注后续招拍挂节奏。若剩余地块长期滞销，可能延缓补偿款到账，间接影响注入时间表。
2. 对注入时点的具体影响
- 短期（2025年内）：土地出让未完成可能延迟补偿款发放，但新厂区已投产且达钢财务达标，方大集团可通过过渡性安排（如预估值注入）规避障碍。
- 长期风险：若土地长期流拍或价格大幅低于预期，可能导致达钢整体估值下调，影响注入对价。
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三、解决方案与市场预期
1. 方大集团的应对措施
- 资金支持：方大集团已预留40亿元并购资金，并可通过现金支付+股权置换组合方式减少对补偿款的依赖。
- 政策协调：地方政府或通过调整土地出让策略（如定向招拍挂）加速回款，确保补偿款到位。
2. 市场预期
投资者普遍认为，土地出让进度不会根本性阻碍注入。方大集团多次强调“2025年底前完成注入”的承诺，且新厂区运营稳定（2025年7月已宣布员工加薪），核心条件已满足。
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结论：短期扰动有限，长期需跟踪土地去化
- 关键结论：土地未完全出让不构成注入实质性障碍，但可能小幅延迟补偿款到账及监管审核流程。
- 建议关注：
1. 土地招拍挂后续进展及溢价率；
2. 方大集团资金调配动态（如是否提前支付补偿款）；
3. 监管部门对资产估值的审核意见。
若2025年Q4土地出让加速，达钢注入仍有望在承诺期内落地。