回复@旷怡投资: 学习了。尤其是把全托和半托的取舍从”战略选择”拉回到”物流算账”这个层面，非常务实。
大件走空运算不过账、部分品类直接禁运、消费者不愿等——这三条加在一起，其实指向一个被很多看多拼多多的人忽略的前提：国内C2M链路之所以能跑通，三通一达的极致低成本物流是个隐性地基。这个地基不是拼多多自己建的，到了海外也搬不走。全托模式在美国被政策几乎堵死，本身就说明这条”最优链路”是有适用边界的。
最后那个亚马逊比价的观察特别有意思。我的理解是，亚马逊不跟Temu比价，不是怕比不过，而是根本不愿意把自己拉到”纯价格”这个维度上来——它花了二十年建的Prime心智是”又快又放心”，一旦引入Temu比价，等于自己承认消费者应该只看价格，那Prime的溢价逻辑就塌了。反过来想，如果主流平台连比价都不跟你做，Temu在欧美占领的可能是一个独立的低价细分生态位，而不是在颠覆整条零售链路。
这对估值的含义是：海外业务的天花板，可能比国内叙事暗示的要低不少。//@旷怡投资:回复@多伦多的大道信徒:从经济角度，全托的尾城比半托尾尾划算，因为全托是集运。为什么有了全托还做半托，其一是有一些重大件干线走空运是算不过账的，有的东西干线是完全不让走空运的，从消费者角度，有的人更加在乎时间价值，不愿意等全托那么久的时间。另外像美国市场现在是政策几乎堵死全托这条路了，想想为什么亚马逊喜欢的全市场比价系统为什么就不和TEMU比价。