$敏华控股(01999)$ 2026年H1中期业绩，低于我的预期。
营收80.45亿，是自2020年下半年以来，半年最低营收。考虑到这段时间有国补加成，以及美国客户的补货需求，这个经营结果非常差。对比同行顾家家居，Q2Q3营收分别为48.87亿和52.11亿，比去年同期增长6.8%，而敏华是同比下降3%。
功能沙发这个行业，是比普通家居更好的细分行业，这几年功能沙发的整体市场规模是不断增长的。这也是我选择敏华的原因之一。但在整体行业规模增长的情况下，作为龙头企业的敏华，营收却在不断下降，市场份额在不断缩水。这说明敏华的竞争力在下降，正在被竞争对手赶超。这是我最担心的。
考虑到明年国补将会退出，加上预期美国销售会下滑，我对2026年H2以及2027年营收持悲观态度。
目前估值是9.8PE，股息率5.16%，这个估值算合理，没有高估也没有低估。但我对未来营收持悲观看法，所以在三季报出来之后，我做出卖