$裕元集团(00551)$ 海通研报 2025年11月19日
1. 目前的订单可见度约2–3 个月。部分品牌1Q26年需求仍相对稳健。
2. 公司与上游材料供应商协商共同分摊关税，毛利率压力得以部分缓解。
3. 管理层预计 4Q25 ASP 仍将上升，且四季度毛利率继续环比提升。
4. 管理层延续稳健派息思路，派息率维持在约 70%。