基于目前的财报数据、机构研报以及行业趋势，我认为$裕元集团(00551)$ 2026年的制造业订单表现大概率会好于2025年。2025年裕元集团的制造业务在艰难环境中保持了韧性（前三季度收入微增2.3%），但2026年将迎来更明确的复苏信号。以下我为你详细拆解背后的逻辑：
1. 核心判断：2026年订单将“量价齐升”机构普遍预测，2026年裕元的制造业务将摆脱2025年的“高基数压力”和“关税扰动”，迎来更健康的需求增长。
“量”的恢复（出货量增长）：
去库存结束：2023-2024年，主要客户（如Nike、Adidas）受高库存拖累，下单非常谨慎。目前这些品牌的库存已回归健康水平，补库需求（Restocking) 将在2026年释放。
赛事年效应：2026年是体育赛事“超级大年”（如世界杯、奥运会等），这将直接刺激运动鞋服的终端消费需求，品牌方为了应对旺季，通常会提前一个季度下单。
“价”的提升（产品结构优化）：
高端鞋占比提高：裕元正在积极优化产品组合，提高高单价、高技术含量的高端运动鞋（如Nike的高端跑鞋、篮球鞋）占比。这不仅能抵消部分成本上涨，还能提升单双鞋的利润空间。
2. 为什么2025年订单“不温不火”？（对比背景）要理解2026年为什么会更好，我们需要回顾一下2025年的制约因素是如何被解决的：高基数效应：2024年第四季度（2025年初）的订单异常火爆（淡季不淡），导致2025年全年的数据看起来很高，给增长带来了压力。
关税扰动：2025年美国关税政策的不确定性，导致品牌客户下单节奏紊乱（如“赶在关税落地前抢出货”），这种混乱预计在2026年会减弱。
区域分化：2025年中国大陆市场需求疲软，导致裕元在中国大陆的制造收入下滑明显（前三季度下滑25.9%），但这部分跌幅正在收窄。
3. 2026年的关键驱动力产能布局红利：裕元在印尼、印度等地的新产能在2025年陆续投产，2026年将进入产能释放期。这不仅能承接更多订单，还能有效规避单一市场的贸易风险（如美国关税）。
客户粘性极强：裕元是Nike和Adidas的全球第一大供应商。随着品牌商倾向于“供应商集中化”以保证供应链稳定，裕元作为龙头，市场份额有望进一步向好。
下单节奏正常化：瑞银的报告指出，2025年第四季度已有部分2026年的订单提前生产，这预示着客户对2026年需求的信心回暖，下单态度正在从“谨慎”转向“积极”。
总结2026年裕元集团的制造订单不仅会“多”，而且会“更赚钱”。
虽然2025年受制于库存和关税，订单增长乏力，但2026年随着品牌补库需求释放 + 体育赛事刺激 + 产能全球化布局落地，裕元的制造业务将重回稳健增长轨道。对于投资者或合作伙伴来说，这是一个从“修复期”转向“增长期”的关键节点。
以上来自千问，仅供参考。