1月27日：研究$雅迪控股(01585)$。电动车龙头企业，财务报表和爱玛科技非常类似。
1.现金流极好，同时占用供应商和经销商资金，以至于自由现金流/净利润=107%。
2.资产负债表健康。截止2025Q2，110亿准现金，14.4亿有息负债，净现金95亿。
3.电动车行业龙头企业，市占率26%，年销量1300万辆。中国电动车保有量4亿，使用寿命5-8年，每年换新需求有5000-8000万辆。市场是稳定的，未来主要是换新需求。
4. ROE很高，2015年以来平均ROE 29%。
5. 自产电池电驱，但很奇怪毛利率却比爱玛科技更低，电动自行车销售单价也低于爱玛。三费比爱玛科技要高，三费率约11%，对比爱玛科技是8.5%。经营效率上爱玛科技更高，体现在爱玛净利润在9%左右，而雅迪是4.5-8.5%(平均6.5%)，并且变动比较大。
6. 雅迪出海比爱玛更好，在越南和印尼有工厂，但具体销售额是多少我没查到。
7. 估值：综合来看，我认为雅迪和爱玛应该是同一估值水平。目前估值有点高。
我预期未来最低净利润122亿*10PE=220亿=244亿港币=7.84港币