2月10日：研究$凌霄泵业(SZ002884)$
1. 水泵行业小而美的企业。2017年上市，得益于塑料卫浴泵，和国外市场的快速增长，营收增长很快。已投产600万台产能，近期不需要资本投入。
2. 资产负债表健康。截止2025年Q3，持有16.48亿净现金，无负债，资产质量非常好。每年都稳定分红，近5年最低1元/股。
3. 2017年上市以来，平均ROE=20.16%。自由现金流/净利润=81%，赚的钱大部分转化为现金流，从而能稳定分红，分红率一直很高，平均有85%，和现金流比例基本一致。
4. 本来我认为水泵行业应该是竞争非常激烈，但凌霄泵业毛利率能一直保持在30%以上，成本又控制到非常低，净利润率有27%，让我非常意外。我觉得是凌霄泵业专攻特定领域，有独特的竞争优势。我预期2025年净利润4.63亿，未来年均增长率5%。
5. 合理估值：
估值1：2025净利润4.63亿*(8.5+5*2)=85.66亿=23.93元。
估值2：平均分红3.58亿/4%=89.5亿=25元。
考虑到分红非常稳定且持续，我给66%的安全边际，计算得出15.95-16.67元可买入。其实现价也不贵。