回复@曼巴投资: 季报里讲了这个表内（体现为融资收入）表外（担保收入，估计是为了节约资本吧），多出来的应该是你说的出表，搞成区别于轻资本模式的担保模式，你看他收入细项是有解除担保负债收入，明确写了是表外重资本贷款带来；$奇富科技-S(03660)$//@曼巴投资:好奇奇富科技目前客户借款的综合成本？也顺便我自己做点$笔记：
①Q3重资本模式的收入是38.69亿，（包含好几块见表格）。。如果简单按20%的利率倒算多少等价的季度贷款额是，38.69*4/20%=773.8亿。
而查到的数据是832.8亿的总撮合规模，里边重资本模式485.2亿，比上边少不少。但可以理解，比如，思想实验可以一个季度0撮合，但历史比如有773.8亿完整通过本季度的贷款是OK的；
所以，我们看借贷余额，余额716.74亿是2025Q3末的，685.5亿是2025Q2末的。
总体来讲和我算的773.8亿就差的不多了。可以理解了。
②但是但是，资产负债表里边， 客户贷款及垫款净额是376.06亿，即使算上其他投资43.99，也和2025Q3末的716.74亿的重资本贷款余额相去甚远？我想是通过信托或其他怎么弄的没计入资产负债表？
③事实上，公司披露了综合的借贷成本，“促成贷款的平均 IRR 是 20.9%，第二季度为 21.4%，有下降”窗口指导20%，第四季度应该还会降低不少。
所以，公司预期第四季度利润大幅下降至“预计第四季度净利润区间为 9.2 亿 - 11.2 亿元，同比降幅达 39% - 49%；全年净利润预计 58.8 亿 - 60.8 亿元”
④感觉不知道怎么做长期锚定，静态如果明年按10亿单季度算，港股是5倍pe，账上现金多，但总资本模式到底占了多少资金，资产负债表是376+44，穿透出去是716.74亿，这些数字都远大于净资产，所以，不能简单像轻资产的平台互联网公司一样，用市值-净现金去估值，因为净现金，可以认为是负数？
ps:
“2025Q2奇富科技重资本模式贷款规模
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2025 年 Q2 奇富科技重资本模式贷款规模可通过当期撮合发起规模和期末在贷余额两个核心维度明确计算，具体数据如下：
当期撮合及发起贷款规模：该季度奇富科技总撮合及发起贷款规模达 846.09 亿元，其中轻资本模式及相关技术解决方案类贷款规模为 350.32 亿元，由此可算出重资本模式当期撮合及发起贷款规模为 495.77 亿元（846.09 - 350.32）。这一规模同比增幅达 47.9%、环比增幅 10%，也是奇富科技 2024 年以来重资本交易规模最高的一个季度。期末在贷余额规模：截至 2025 年 6 月 30 日，平台在贷余额总额为 1400.8 亿元，其中轻资本模式对应的贷款余额为 715.3 亿元，剩余的 685.5 亿元（1400.8 - 715.3）即为重资本模式的在贷余额。该余额数据同比增幅 27.0%、环比增幅 11.3%，延续了此前重资本贷款规模连续增长的态势。这一规模扩张也带动了相关收入增长，当期重资本贷款促成与服务费收入达 4.609 亿元，同比增长 2 倍，融资收入也同比增长 30.5% 至 22.05 亿元，凸显重资本模式已成为当期奇富科技业绩增长的重要支撑。”
“奇富科技重资产模式2025Q3重资本模式贷款规模
奇富科技 2025 年 Q3 重资本模式贷款规模可从当期撮合及发起规模和期末在贷余额两个核心维度计算得出，具体数据如下：
当期撮合及发起贷款规模：Q3 公司总撮合及发起贷款规模为 832.8 亿元，其中轻资本模式等相关贷款规模 347.6 亿元，由此可算出重资本模式当期撮合及发起贷款规模约为 485.2 亿元（832.8 - 347.6）。该规模的扩张也推动重资本模式下贷款撮合及服务费达 5.14 亿元，同比实现翻倍增长。
期末在贷余额规模：截至 9 月末，平台在贷余额总额 1381.13 亿元。其中轻资本模式对应的在贷余额为 664.39 亿元，剩余的 716.74 亿元（1381.13 - 664.39）即为重资本模式的在贷余额。这一数据也与财报中轻资本模式在贷余额占比约 48%、重资本模式占比约 52% 的比例描述相吻合。
重资本模式贷款规模的扩大，是当期奇富科技信贷驱动服务板块收入增长的核心动力，该板块 Q3 净收入达 38.69 亿元，同比大增 33.4%，同时板块内融资收入也同比增长 34.2% 至 23.41 亿元，进一步印证了重资本模式下自有资金或并表信托出资的贷款资产在持续扩张。”
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