$博源化工(SZ000683)$
博源化工：称霸小苏打
当前小苏打呈现国内外供需双向扩容、竞争格局加速分化的特征，国内集中度持续提升，国际市场绿色化与高端化趋势凸显。
国内市场2025年产能约460万吨，利用率超90%，前五大企业市占率超55%；食品级占比升至45%，医药、个人护理等高附加值领域增速超8%，2024年出口量达58.3万吨。国际市场2025年规模预计45.6亿美元，总产能约650万吨，美、土、中三强合计市占率51.2%；亚太贡献全球62%产量，中国产能占比38.7%，东南亚、非洲成需求增量核心，欧美则聚焦绿色高纯度产品。
博源化工120万吨投产后，将在国内外市场构筑深厚壁垒。
一、博源化工小苏打的核心竞争力
（一）产能规模全球领先，行业话语权强劲
作为国内乃至全球规模最大的小苏打生产基地，博源化工阿拉善项目全面达产后总产能达200万吨/年，其中一期40万吨/年已稳定产出，二期160万吨/年（含40万吨常规装置及120万吨碳回收综合利用项目）于2025年12月建成，12月9日第一条生产线已产出产品，其余生产线将陆续投产。按2025年国内450万吨总产能计算，其产能占比约44.4%，国内市场占有率达40%，绝对规模优势使其能轻松承接大规模订单，主导市场供给节奏。
（二）资源禀赋加持，成本护城河深厚
公司采用天然碱法生产小苏打，生产成本仅800-1000元/吨，较行业主流的氨碱法、联碱法低40%-60%。依托自主开发的“深薄层天然碱双水平段复合开采工艺”“倍半碱+一水碱联合工艺”等国际领先技术，以及13000平方米大型蒸发器、直径12米大型结晶器等先进设备，进一步降低能耗与成本，即便在产品价格低位运行时，仍能保持极强的盈利与价格竞争力。
（三）技术与绿色双赋能，产品品质卓越
深耕天然碱研究开发近50年，在开采、生产工艺、设备制造等方面取得多项重大突破，倍半碱一级离心机过滤工艺缩短流程、节约能源，十水碱母液脱硫工艺实现资源回收，产品纯度达99.8%以上，盐含量0.10%以下，铁含量小于0.003%，指标优于化学法产品。作为国家级绿色工厂，其生产工艺契合双碳战略，是国内唯一经过“绿色认证”的碱类产品，完美适配欧盟碳边境调节机制等国际环保政策。
（四）全球渠道布局，品牌与客户资源优质
出口份额占全国50%以上，产品远销东亚、东南亚、中东、南美等多个地区，合作客户涵盖日本旭硝子、韩国LG化学等国际知名企业，在全球市场积累了极高认可度，尤其在东南亚、非洲等新兴市场，凭借性价比优势接受度远超高价国际品牌。
二、国内其他主流厂家产能及竞争劣势
（一）山东海化
- 产能：2025年新建20万吨/年项目投产后，总产能达40万吨/年。
- 竞争劣势：缺乏自有核心资源支撑，生产工艺未形成成本优势，在全国性市场及出口领域话语权较弱，难以覆盖高附加值细分市场。
（二）河南金山化工
- 产能：年产能20万吨，为联碱法领域龙头企业之一。
- 竞争劣势：采用联碱法生产，生产成本显著高于天然碱法，且面临氯化铵出路待解的行业难题；产能规模有限，市场覆盖范围窄，难以参与大规模订单竞争。
（三）湖北双环
- 产能：年产能10万吨，通过装置改造维持稳定供应。
- 竞争劣势：缺乏规模效应，依赖联碱产业链配套生产，产品结构单一，高附加值领域技术储备不足，市场竞争力局限于区域市场。
（四）湖南海联三一
- 产能：年产能10万吨，拥有自主岩盐矿产资源，产品可达医药级标准。
- 竞争劣势：产能规模难以满足大规模采购需求，虽涉足出口业务但份额极低，缺乏全球市场布局和核心客户资源，成本控制能力弱于天然碱法生产企业。
（五）中盐青海昆仑碱业
- 产能：年产能5万吨，为纯碱生产配套项目。
- 竞争劣势：采用氨碱法工艺，生产成本高；产品以适配周边区域基础需求为主，市场辐射范围窄，缺乏技术创新和产品升级能力，难以应对高端市场竞争。
三、国际主要竞争对手产能及核心劣势
全球小苏打市场头部企业主导区域市场，但在与博源化工的竞争中，均存在显著短板：
（一）美国Church Dwight（全球传统龙头）
- 产能：年产能约120万吨，依托美国怀俄明州格林河盆地天然碱资源，是北美市场主导者，2025年全球市占率居首。
- 核心劣势：能源与人力成本高企，生产成本较博源化工高40%以上；渠道集中于北美零售市场，76%的渠道渗透率局限于本土，对新兴市场覆盖不足；绿色转型滞后，环保认证成本是博源化工的2-3倍，难以适配全球低碳采购趋势。
（二）土耳其Eti Soda（中东欧及中东市场核心供应商）
- 产能：年产能约80万吨，2025年出口量预计达58万吨，曾是中东、欧洲市场重要供给方。
- 核心劣势：2024年地震导致产能大幅受损，恢复进程缓慢，市场份额被博源化工持续抢占；原料品位及开采技术不及中国，生产成本高于博源化工30%-50%；区域依赖度高，缺乏全球多元化渠道布局，抗风险能力弱。
（三）德国Solvay（高端市场细分龙头）
- 产能：年产能约60万吨，聚焦高附加值领域，在个人护理品用小苏打市场占全球19.3%份额。
- 核心劣势：产品溢价率达行业均值1.8倍，价格缺乏竞争力，难以适配东南亚、非洲等新兴市场采购预算；产能规模仅为博源化工的30%，无法承接大规模订单；生产工艺碳排放较高，应对欧盟碳边境调节机制的成本压力大。
（四）印度Tata Chemicals（新兴市场参与者）
- 产能：年产能约50万吨，聚焦东南亚和非洲市场，2026年出口价格较行业均价低12.7%。
- 核心劣势：采用合成法生产，成本控制能力弱于博源化工的天然碱法；产品纯度仅达99.2%-99.5%，低于博源化工的99.8%标准；客户以中小采购商为主，缺乏国际知名企业长期合作资源，市场认可度有限。
综上，博源化工凭借资源、产能、成本、技术、品牌的全维度优势，不仅在国内市场形成难以撼动的龙头地位，在国际竞争中也通过成本碾压、绿色适配、规模支撑等核心优势，完美契合全球市场绿色化、高端化、新兴化的演变趋势，实现对全球头部企业的差异化竞争。国内外竞争对手或受限于产能规模，或受制于成本工艺，或困于区域依赖，均难以对博源化工的全球市场拓展构成实质威胁。