$科大讯飞(SZ002230)$
业绩说明会后，投资者非常悲观。对于讯飞来说，看多看空都有各种理由，对于还非常迷惘的人，我给各位再加把火：
1、全国产自主可控第一股，最终将是deepseek的，而不是科大讯飞的。理由在于，讯飞走通了全国产这种路，但却无法打出高度。讯飞训练出对标openAI o3的模型，不被人看到（因为实际上差距还很大）。deepseek即将用国产进行推理，全网沸腾，产业链公司股价爆涨，带动股市打出新高度。这种势能讯飞是没法比的。此外，讯飞受限于创新者的窘境，受困于资金和已有业务，训练更大模型资金不足，要在产业发力了。而deepseek，有量化资金每年送的几十上百亿资金，训练参数量持续对标世界前沿的模型。别信讯飞的小模型打大模型，高中生多训练也能回答博士生问题，但是死记硬背，让自己像个博士生，超复杂难题依然需要靠超大模型。这也是世界一流公司依然要向超大模型训练前进的原因，只是受困于性价比放缓了。讯飞70B差距太大了，万亿参数的模型看来讯飞也放弃了。最后，deepseek目前训练还是用N卡，今年底或明年初必然会在华为的联合攻关下推出全国产卡训练的大模型。到时，真正的全国产大模型将会出现，将迎来全自主可控大模型的高光时刻。
2、讯飞的产业化应用面临创新者的窘境，即公司要服务于已有业务，即使看到新的产业化方向，要跟新创业者拼，很多公司都会放弃。AI应用的浪潮即将到来，将会出现大量的AI应用公司。而讯飞要发展教育和医疗，根本没有资源在其它应用上发力，而教育和医疗属于成长慢的方向，也面临很多中心创业者和巨头的竞争。做为AI早期创业者，放弃了互联网时代的众多业务，专注AI技术深耕。如今，却要看着众多新成立没几年的公司，营收爆发增长。难免会分心，左右难以兼顾。目前的增速放缓，营销费用大增，是一个缩影。
在一个巨大的浪潮面前，起点高低并不重要，重要的是复利增长能否爆发。讯飞要放弃万亿参数大模型的进化，放弃企业服务平台的机会，营收增速低是讯飞的原罪，失去了未来爆发增长预期的讯飞将万却不复。想直接越过第一和第二重门，靠第三重门跃迁，是一种自以为是，注定会成一家平庸的企业，类比互联网时代的搜狐，最多是移动互联网时代的京东。