再补充下，最不起眼的拖拉机公司，但在财报质量、产业链地位等方面，却能让人刮目相看。
1、 经营效率与投资能力：营收/(固定资产+无形资产)，2018年以来逐年提升，最近3年都位于全部A股公司的前70%的分位水平 ；
2、 产业链地位：营运净资本（应收-应付）/总资产，常年处于负值，且常年处于全部A股公司的最低5%的分位水平，产业链的话语权可见一斑；
3、现金流创造能力：经营性现金流净值/总资产，最近几年都是全部A股的前70%的分位数水平；应收账款周转率处于全部A股的前90%的分位数水平 ；
4、 自我改革效果显著：10年前销售费用率+管理费用率能达到接近14%，而当前两费合计能达到5-6% ；人均净利润10年前只有1w，如今达到13-14w ；
这样的产业链地位和现金流创造能力，保证了公司自由现金流的创造能力，以及账上大量的准现金（150亿市值，准现金大概80亿），但至今没看到公司有大额分红以及未来大的资本开支计划（有回购），这是很多国企的通病。你说这公司是“烟蒂”吧，但面对农机这样一个大的市场空间，高端替代空间以及当前补贴导向的高端化，以及一拖和雷沃双寡头的国内格局，对未来还有可以有期待的；需求端的问题是，国内粮食价格被过于管控， 农机的销售太过于依赖补贴。$一拖股份(SH601038)$ $第一拖拉机股份(00038)$