回复@STH_: OPEC+或者什么机构上调下调供需预测没意义，OPEC+和IEA两者取个中值其实就差不多了，一个太乐观一个太悲观。这种预期只会影响CTA短线交易，拥挤的看空/看多都会有反身性，不以交割为目的都是刷流氓。实际中长期还是得落到真实供需，谁在买更多/更少，谁在生产更多/更少，用数字说话。
1. 我对于需求的窄定义是会被短期使用消耗（实物交割并消耗），中性定义包含库存与SPR变化（实物交割长期储存但不消耗），宽定义包含CTA为主导的投机期货、etf（不以实物交割为目的、缺乏长期储存的能力或动力）。
需求侧最值得关注的是东大囤SPR，今年全年至今持续提供了0.8-1.2mbd的买盘。这是目前市场上最大也可能是最重要的【单一弹性需求】，作为石油进口国在目前油价偏低时多囤货挺合理的。这方面我看到了一个消息+一个事实，消息是这轮SPR在26年3月截止（不代表没有新一轮续上），而事实是近期东大在鼓励各地建立更多油气存储设施。整体我还是倾向于认为东大愿意在低价去吃下更多SPR，无论是经济还是战略都是合理的；但也要意识到这部分中定义需求一旦发生坍缩会让供需中期更不平衡的风险。
2. 供给侧最值得关注的【单一弹性供给】还是OPEC+到底剩下多少有效产能，这部分肯定是有很多争议的。倾向于认为部分产能有水分，但也不至于全是纸面空数字：原则增产后分两个时点，半年内实产认定为有效产能，一年都没实产我会归类到纸面空数字，越往后肯定是越多空数字。
3. 边际成本斜率很重要。OPEC+暴增产能期间去谈论成本右侧企业没意义，新增产能不是他们决定的，但等到OPEC+释放完产能后，最终的平衡点会是成本右侧与需求的交点。等大家都不在意页岩油产量储量和成本的时候，页岩油就开始重要。
4. 地缘风险。我认为市场对于这部分定价严重不足，但不能只谈对油价的正面影响，不谈企业本身的风险（除非是做期货）。和我对于有色、煤炭等矿业的处理方法一样，一是分散在几家优秀的公司，天灾人祸不可控，我可以接受降低预期收益率去减少不可抗力的伤害；二是注重公司所有国vs资源国的情况：更小几率被直接制裁（不在中美直接冲突势力范围）、公司所有国就是资源国（没有权益/代理人风险）会给适度的安全权重。//@STH_:回复@STH_:发帖时间算是巧合，无意与某些粉丝争夺话语权，聊些长期真正有意义的，之后少提了。
1. 全球的石油大幅过剩在去年底就是明牌，我去年四季度开始很多帖子都说了，详细解释与预测往回翻历史发帖，不赘述。
2. 原先的石油价格路径是可以非常悲观的，因为我对未来几年全球尤其是海外经济趋势有明确的看法，是可以发生25-26先杀供给过剩、27杀海外经济下行、油价一路疲软到28年的可能性。而OPEC+选择增产，我认为明确是在加剧下行幅度、换取更快的油价反弹节奏，也让石油重新成为了现在就值得关注的资源品类。
3. 油价保持在低位更久，才可以出清过剩的产能，油价上涨才有坚实的基础，这也是分辨内行外行的一个指标：期待25年油价稳住甚至走高的，一定不懂目前的供给过剩程度、也没有理解26-28年的供需与油价中枢。
4. 增产与出清也有两种路径，一是维持在wti57-67的区间迫使很多油企加大采集低成本的部分，让这些油田的长期成本提高；二是直接把油价打到55以下暴力出清高成本、高负债的油企，油价会更快反弹。站在28年向后算折现，一定是前者更优，站在当下算哪个折现更好有点复杂，但我还是倾向于前者可以更扎实地让油价中枢提升。
5. 清理了这轮过剩产能之后，油价能不能更长期站稳65甚至75的中枢？28-29年，OPEC+如果再次开始1.5-2.5mbd的减产，能不能控在油价较高、而大部分企业无法大幅增产的价格区间（比如75-85）？这两个问题前者决定了OPEC+增产有没有长期意义，后者决定了油的超额收益。
6. 市场大概率会严重低估石油的综合成本与价格从27年起长期站稳更高平台的可能性。
7. 市场低估了27年前后石油主要消费或生产国周边发生有国际影响力的热冲突的概率，这是一个有可能扭曲甚至逆转一切基线的灰犀牛。