回复@STH_: 今天刷到Netflix上了我最喜欢的OP/ED制作人山下清悟导演的作品超时空辉夜姬（被誉为全日本最会做OPED的男人，极其擅长大画面拉镜配上顶级音乐表现出动作张力与史诗感，比如国王排名OP2、火影OP13的水影抓墙我记了好多年，还有大热作品咒术回战OP1OP2等等）。
然后再一看，好多知名动漫已经可以在Netflix观看了。翻翻新闻发现前天Netflix和日漫巨头Mappa签了深度合作协议，估计未来不少Mappa作品要上Netflix独家了。前几年还在担心扩张的风险与天花板，现在再看未来泛ACG的流量口、不一样的人群很可能正在逐渐被拿下。佩服这家公司的长期主义。
$奈飞(NFLX)$//@STH_:回复@STH_:想起这笔失败的做空，复盘一下：
当时的核心做空点在于静态估值较高+认为商业模式很差，是需要长期极高capex去维持生意的。
错误的地方在于：
1. 对于互联网公司的利润弹性错估，23年及之前投的都是以消费、国企为主，费率结构比较稳定、利润比起营收弹性很弱，导致我错误地默认大部分公司都是这样的。今年初看了超哥的美团模型之后开始意识到过去对于企业财务的颗粒度拆的太粗了，所以今年一整年都在把核心持仓与过去覆盖标的的费率结构拆明白。先是用数据还原公司的经营状况、了解当下的商业运转状态，对少部分公司和行业已经能做到真正理解企业经营状况后再回头去解释数字了。
2. 利润最终来源于同业效率差，而不一定是商业模式，或者说企业之间如果有足够的效率差，龙一是可以把剩下的对手卡在生死边缘并且自家赚大钱的。空NFLX的时候我认为高维持性capex可以否定一个商业模式，但这两年陆续看到B站吃下很多长视频、海内外经典电视剧的版权后，我意识到了如果无人竞争（海外的Disney/Paramount, etc.举手投降，境内的B站作为中长视频独家的生态位），这种付费会员制是个很好的商业模式，因为每一笔维持性capex都在加固护城河，最终这些点滴的ip累积会导致竞争对手无法下手对抗，也给了企业足够的议价权。
3. 低估了真正优秀的管理层，他们总是给人惊喜。
当时在财报前选择了使用较短期的put去做空，所幸没有坚持做空。也是从这笔交易意识到了期权市场的短期、主观定价期权对于iv是充分定价的，真正被错误定价的往往在长期、被动定价的，所以从去年开始就只使用leap做多做空，半个月前做多波动率的时候也选择了uvxy和vxx这两个被动定价指数。
NFLX这个标的才是我历史最大亏损，之前复盘亏损的时候光想着境内账户和做多的标的，疏忽了。做空NFLX应该使用了1.2%左右的aum，造成-1.2%的aum loss，付出了最沉重的代价，但也学到了很多。