1-2月发电量增速4.1%，用电量增速6.1%。继续关注后续电力资本开支计划。
做了焦煤-钢铁的对冲，部分钢铁与地产相关性低，明确受益于能源基建扩张，且以目前的电网电站用电量情况看，未来能源基建依旧会增长。钢铁-铁矿石-焦煤的产业链的利润分配，铁矿石在西芒杜逐渐投产后议价能力下降、产能基线过剩，长期等主焦枯竭后会倾向于焦煤，但如果短期焦煤依旧供给宽松，钢铁毛利率有机会进一步回升，阶段性保护焦煤持仓。有点像去年做的动力煤-煤化对冲，铁矿石如果有好标的好价格或基本面改变会考虑补上对冲。这个产业板块整体基本面不差、估值是偏低的，仔细筛选可以找到远超行业基本面与赔率的标的。尤其是煤炭，之前大部分持仓都流动性较好，ytd30-70%之间也部分兑现了价值。但一些流动性较差、关注度极低的标的依旧深度低估，要么净现金占到市值一半以上且分红履历极佳、要么业务明确受益于化工，这里我做了一部分同业切换。但个人持仓/交易量在流动性较差的日期已经占比达两位数百分比，出于纪律保护实在无法加仓，也不适合提具体标的。机会是一直有的，下功夫研究去找吧。
境内消费侧有一定数据支撑，提高了持仓上限与实际持仓。
清掉的有色捡了一点回来。
增加了商品资源持仓，并做了一些保护权益的上下游对冲。
整体持仓更分散了，尤其商品资源，用更多农产品与有色置换了部分之前重仓的煤炭仓位。保持了与宏观景气度较低的相关性，注重单独的行业逻辑。查看图片