回复@黑色面包: 营收利润总订单指引四项全部超预期，如文中判断经营现金流自由现金流大幅回正（营运资本天数同比下降4天，三季度预期下降2-3天，四季度再下降1-2天），Hyve HDD增长，$Meta(META)$ 的需求已经完全回来（Oracle的需求回复低于管理层先前预期但也回来了不少），全年11亿自由现金流指引维持，股价依然低估。回想一季度业绩出来以后的狂跌和抄底，那是真的叫做送钱。$新聚思(SNX)$//@黑色面包:回复@espressozhou:我贴的公司的Investor Day里面都拆得很清楚了，估计你完全没有看吧？...
我的餐巾纸算数(napkin math)如下：
Gross Billing里面的5%是ODM和CM，而剩下的4%是履约相关的服务，比如元件芯片，备件等，这4%的利润率类同分销的利润率。$新聚思(SNX)$ 整体的SG&A/GP比率是60%左右，不过Hyve的SG&A/GP要低得多，原因是大部分这个成本是和制造端绑定，所以计入COGS，打在毛利率上。所以毛利率和Advanced Solutions的毛利率类似(6%)，但非制造相关的SG&A很低，所以经营利润率相对要高很多(我的测算大概是5-5.5%之间）。
一季度Hyve的Gross Billing是19亿美金，Marshall提到有2亿美金是"net treated"，所以17亿美金的GAAP营收。年化大概70亿，给5%的OPM，就是3.5亿美金的EBIT。剩下的13亿美金是分销的。EBIT乘数，Hyve给10x（已经是同行里最低的），分销给8.5x（也是同行里最低的），EV是145.5亿美金；一季度净负债38亿美金，年底指引通过自由现金流产生降低到32亿美金，即113.5亿美金的市值。今年我预计资本返还应还有至少6亿美金，即回购500万股（按现在的价格），年底7800万股流通股，公允估值为145美金/股，对应现在股价是40%左右的空间（算上分红） -- 公允价值下是10-12%的EPS增速（有机增长，回购，和product mix shift），所以当下的SNX对我来说是一个风险调整后收益很不错的投资。